止步生命线——暴跌的六点原因与六方面展望

截至收盘，沪指跌6.42%报4478.36点，成交6855亿元；深成指跌6.03%报15725.47点，成交6012亿元。盘面上，板块全线下挫，公共交通、运输服务等板块大跌逾8%。如果仅仅单日出现如此下行还不足为论，但全周五个交易日，四天下行，只有周三勉强收阳，单周创下7年下跌之最，不找到原因似乎过不好端午节。

暴跌的六点原因

首先从资金面来说，国内同业拆借利率三个月以下期限的利率水平全部上扬，注意不是单天现象，而是本周5天全部如此。从国外来看，美联储加息脚步处于放缓阶段，所以笔者认为现在资金的紧张来源于内部，如何能使短期资金解困是资本市场能否摆脱近期颓势的一个重要因素。

其次从政策面来说，具体到为本次牛市贡献重要力量的配资、伞形信托和融资融券。场外配资早已开始着力整治，而昨天来自长三角地区的消息透露出伞形信托的查处力度正在加大。融资融券管理办法的修订只能算作中性，其方向是更适应实际市场需要。所以政策力度的变化也是一个诱因。

第三是改革方面，由于中国中车的下跌，使得投资者对国企改革概念信心大失，或者讲叫回归理性，兔死狐悲，必然带来投资者一定程度理性的回归。

第四价值层面，来自摩根士丹的调查显示有超过一半(53%)的投资者认为，A股市场已经存在泡沫，只有8%的人认为A股没有泡沫。而今年1月时，这两个比例分别为12%和56%。自1月底至6月5日，沪指从3210点飙升至4924点，涨幅超53%。所以一部分股票的价格远高于其价值是带来单周快速下跌的基础原因。

第五心理层面，由于广大投资者认定泡沫存在，一旦有什么风吹草动就会酿成“股市踩踏”的发生，快速获利之后的兑现心理也是单周下跌的重要力量。

第六技术面，本周初下跌以来，市场连破支撑和均线，造成不可扭转的短期调整，当周四大盘击穿20日均线之后仍旧下跌就可以预见下调至生命线（60日均线）已经属于大概率事件。今天的下跌已然不可避免。

对未来的六方面展望

第一，技术面，周五对于A股唯一的利好就是技术上，大盘在尾盘快速杀向生命线，这在一定程度上缓解了下周的技术压力，使得大盘能够在下周获得一个强有力的支持，这是短期投资者喜欢看到的，这是有利于下周反弹的。

第二，心理层面，经过本周下跌，兑现盘和杠杆盘都获得了一定的清理，下周投资者心态会更加理性，过量“踩踏”不会发生。

第三，价值面，从本周调整可以看到，白马股的下跌幅度并不大，一般都没有超过10%，而概念股或者说“炒作股”往往单日下跌就有10个点，所以本周下跌有利于投资者从新认识选择价值股的必要性，有利于价值面的挖掘。

第四，改革面，如果理性地看待国企改革类股票的估值，必然能够判断出对合并、重组后企业合理的股价。中车的教训可以使得投资者更客观，而作为本轮牛市或者说疯狂牛市的重要推动因素之一——改革概念，调整后将在“慢牛”的行情打下良好基础，对国企改革类股票的不理性早该得到修正。

第五，政策面，对于高风险杠杆的严查如果更早，效果会更好，但是目前仍不算晚，只是单周跌幅较大，而不是单日的跌停，万幸！其他宏观政策大方向没有调整的迹象，一切如旧。

第六，资金面，周初下跌有量，周四周五下跌缩量是好现象，虽然同业拆借的短期利率上扬，但是长期资金面没有明显变化，资金大势不变。

综上，A股市场在经历了本周的大调后，下周迎来反弹概率大，短期内“疯牛快牛”转向慢牛的形态已经显现，各因素都在朝这一方向前进。长期看，大环境没有改变，政策、资金、改革、价值各架构依旧。

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投资有风险 入市须谨慎