并购重组将再掀高潮 并购基金掘金一级市场

前期股市剧烈震荡所引发的上市公司“假重组真避险”的风潮退去后，临近岁末的真枪实弹的并购重组“热门档期”终于到来。据海银财富投资研究中心统计，近两月来，已有约60家公司发布重组预案，停牌筹划重大事项者则已逾百家。海银财富投研中心认为，由于当前经济下行和行业的高度分散，并购市场将继续呈现繁荣态势，无论是A股上市公司还是非上市公司都将经历轰轰烈烈的并购重组浪潮。

经济转型和政策红利助推并购浪潮

并购重组浪潮兴起的原因是什么？海银财富首席投资策略官表示，经济转型是推动并购重组的主要内在动力。目前，经济周期已经进入结构调整的阶段，行业集中度相对来说比较分散，亟需整合行业资源，优化产业结构。传统企业需要通过产业并购来梳理上下游资源，切入新兴行业，实现业务的转型升级；而成长型企业则面临行业竞争的日趋激烈，需要通过并购实现外延式扩张或者内生性的增长。

此外，政策环境的变化直接推动了并购重组浪潮。去年，国务院和证监会发布了一系列并购重组的意见和管理办法，支持上市公司通过增发优先股进行并购融资，鼓励创业板上市公司通过非公开增发等再融资并购，鼓励市场化并购重组。今年，并购市场利好政策仍然不断。1月，财政部、国家税务总局发通知，对兼并重组过程中享受企业所得税递延政策的条件进行调整。4月，证监会修订了《上市公司重大资产重组管理办法》，提升发行股份购买资产中的募集配套资金比例。同时，由于政策推动，各种类型的并购重组的审批流程得到优化，重大资产重组和发行股份购买资产的审批时间几乎缩短了一半。

并购市场未来仍将繁荣发展

根据国外并购浪潮发展的经验，2014年美国的并购交易金额占GDP的比重约12%，而中国只有3%，我国并购市场未来的发展空间广阔。海银财富投研中心认为，随着未来注册制推出，由IPO停滞带来的并购市场火爆将不可持续。但2015年及随后的三至五年，并购市场仍将继续呈现繁荣态势，其主要驱动因素为国企混改推进、海外并购常态化、“一带一路”战略实施、新三板市场发展以及并购相关制度的创新。

首先，国企混改触发国企未来并购重组机遇。十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出要积极发展混合所有制经济。并购重组将成为新一轮国企改革目标达成最为重要的资本运作工具。

其次，海外并购将逐步常态化。我国企业存在业务扩展和产品升级的需求，希望通过海外并购来提升技术、品牌、渠道等核心竞争力。近年来人民币升值也推动了海外并购热潮。同时，国家政策鼓励资本输出，随着自贸区发展，海外投资流程得以简化。

第三，“一带一路”战略将使跨境并购走上快车道。“一带一路”战略为基础设施运营领域带来一定的并购机会，并购标的将主要分布于“一路一带”沿途区域。央企和大型民企可通过并购沿线相关企业进行海外扩张，避免自己成本高，审批流程长等风险。

此外，新三板市场带来巨大的并购商机。新三板公司大多处于新兴产业，拥有创新商业模式，发展前景广阔，能增加收购方的净利润。随着新三板交易制度逐渐完善，新三板公司估值将趋于合理，对收购方的吸引力也将增加。

机构推并购基金布局一级市场

在未来并购市场将继续繁荣的背景下，并购基金迎来发展机遇并值得投资者期待。并购基金是专注于并购领域的私募股权投资基金，通过收购目标企业股权，对目标企业进行重组和整合，提升企业整体价值，最终通过上市、转售或管理层回购等方式出售其所持股份实现退出来获取收益。

海银财富首席投资策略官表示，从成熟市场的经验来看，并购基金的应用广泛，有上市公司发起，也有直投机构发起。但中国目前的并购基金的主流还是以“上市公司+PE机构”的模式设立。上市公司在缺乏并购经验、缺资金的情况下，会联合一些大的PE机构或者直投机构设立产业并购基金，利用投资机构的专业投资团队和融资渠道，放大投资能力，为公司未来发展提供更多并购标的。而对于投资机构而言，与上市公司联手设立并购基金等同于提前锁定退出渠道，能够降低投资风险。产业并购基金目前主要集中在传统制造业，包括煤炭设备、炼油技术、钢铁、水泥等产能过剩行业，此外还包括上市公司非常看好的例如“智慧城市”、“工业4.0”、TMT等新兴产业，上市公司通过收购相关企业来完善产业布局。

2015年，海银财富推出首支并购基金产品，专注于医疗、TMT和环保领域的并购机会。这三大领域契合“大健康”、“大文化”发展方向，是目前创新最活跃的几大板块之一，也是新兴产业发展的“蓝海”，未来市场空间无限。近年来，医疗、TMT和环保领域并购也风生水起，并购数量和规模不断创新高。海银财富瞄准这三大领域前所未有的市场机遇，适时推出专门针对这三大领域的精品并购基金，为投资者提供参与这些领域跨越式发展的投资机遇。