十大券商｜招商证券：双节渐近 结构性失衡仍在

【投资策略】

双节渐近 结构性失衡仍在

随着国海公告与19家机构已签订协议，国海债券代持违约事件基本落定，市场风险偏好有所回升，债市反弹，10年期国债期货再度大涨逾1%收复双12跌幅。但是央行昨日连续第5日公开市场净回笼，合计回笼3500亿已经抵消了上周净投放金额，在传统年末流动性需求集中的关键时刻，显示央行对当前市场流动性状况的信心，也是中央经济工作会议定调的稳健中性的货币政策的体现。即使交易所回购利率昨天依旧波动较大，但从银行间拆借利率、Shibor短期利率平稳回落看，年底资金面最紧张的时点已经过去。但鉴于元旦春节双节渐近，结构性失衡问题仍在，有市场人士预计，元旦后资金的紧平衡感受将更加强烈。这也是市场担忧节后股市仍有一跌的主要原因。再加上年底解禁高峰、监管趋严等因素压制，股市观望气氛浓郁，两市成交量都逼近年内除熔断日外的最低水平。

近期市场对资金面因素的影响敏感性大大超越了其他因素，预期反应是较为充分的，因此后市一旦对资金面的担忧开始缓解，或者是出现好于预期的流动性改善迹象，大盘有望产生较有力度的超跌反弹。继续建议关注近期对政策利好反应不充分的热点题材，逢低布局混改、一带一路、PPP、农业供给侧改革、有色、石墨烯等板块中股价位于年线上方的品种。