前有京东买酒店，后有苏宁买百货。当下万达甩卖来瘦身，苏宁频频加码来增重。苏宁接盘万达百货是接了一个大包袱，还是一个香饽饽，对能否扭转当前业绩还需要打个问号。

2月12日，在新春团拜会上宣布苏宁易购董事长张近东正式收购万达百货有限公司（以下简称“万达百货”）下属全部37家百货门店。

苏宁方面表示，收购万达万达百货是苏宁2019全场景零售布局的重要落子。苏宁一直致力于构建全场景智慧零售生态系统。

早在2009年，苏宁就率先开展互联网转型实现，力图依靠拥抱互联网，探索新的盈利模式。2010年2月1日，电商平台“苏宁易购”正式发布上线。

可是，在线下混得风生水起的苏宁，并没有撼动阿里巴巴和京东的市场地位。如今，拼多多又崛起。似乎，留给苏宁易购的发展空间并不大。

根据今年1月8日苏宁易购发布的业绩修正公告，预计2018年度属于上市公司股东的净利润为127.88亿元至132.09亿元，较去年同期的42.1亿元增长了203.56%至213.56%。表面上看着很靓丽，其中主要贡献来自于出手一把阿里巴巴美股股票带来的金融投资收益。

苏宁从2009年开始转型，“十年转型两茫茫”。如今重新调回枪头，又开始玩线下。

收购能带来啥

万达百货曾为万达集团立下“汗马功劳”。最意气风发时，万达百货全国门店总数达到110个，每年数十亿的收入也为万达提供了可观的现金流，与商业地产、文化产业、高级酒店一起并称为万达集团的四大支柱产业。

去年传言，万达百货或将被出售给银泰且双方已经洽谈了一个月，此事双方都没有予以肯定。2013年万达百货也曾经考虑过以约82亿元收购银泰，但后来此事被搁置了。

到了2015年，万达百货 “一年关店56家门店” 事件震惊业界。盲目快速扩张另昨日“新星”变成今日“弃子”。无奈之下万达唯有壮士断臂，谋求生存发展。

对于苏宁方面来说，收购将为万达百货注入全新的数字化变革。这家互联网巨头拥有强大的大数据、人工智能等技术手段，将会通过对百货行业的整体数字化改造，进一步提升服务体验。苏宁易购董事长张近东曾说过，“实体零售业的繁荣，绝不能再靠传统模式，需要运用互联网技术提升效率与体验，让用户感受到品质与快乐”

此次收购万达百货，更是其全场景零售能力全面输出的最新案例。苏宁将通过输出智慧零售CPU能力，突破传统百货概念，从数字化和体验两方面改造供应链，打造全新的百货核心竞争力，补强百货这一重要拼图，进一步完善全场景、全品类布局。

转型任重道远

苏宁从2009年开始转型，回溯苏宁的转型之路，不难发现苏宁互联网转型的第一步就是“+互联网”，通过打造开放平台，丰富线上商品，提供数据、物流和金融等服务产品。不过这一步转型并没有很及时，错失了先发优势。直到2012年底苏宁易购才开始倡导线上线下的融合，天猫和京东已经成为线上零售难以撼动的两大巨头。在转型中，苏宁易购的主营业务却成了公司的“包袱”，而苏宁易购也似乎从一个零售商变成了“资本高手”。

2014年，转型初期的苏宁易购就通过资产证券化，使当年净利润大增133%，但是查阅年报发现2014年其扣非净利润亏损12.52亿。从此以后，苏宁增收不增利。

在这一阶段，为进一步适应经营范围和商业模式的改变，公司首次由“苏宁电器股份有限公司”更名为“苏宁云商集团股份有限公司”。

但这并不是苏宁转型的终点。事实上，苏宁从开始转型的第一天开始，就确立了线上线下融合发展的智慧零售方向。随着转型的深入，苏宁迈入了“互联网+”阶段。以互联网为依托，通过运用大数据、人工智能等先进技术手段，对商品的生产、流通与销售过程进行升级改造，进而重塑业态结构与生态圈，并对线上服务、线下体验以及现代物流进行深度融合。

而这之后，仅从年报的营收和净利润来看，苏宁易购近年来的业绩进步惊人，呈现转型成功的表象。年报显示，2015-2017年苏宁易购的营业收入分别为1355.48亿元、1485.85亿元和1879.28亿元；同期归属母公司的净利润分别为8.73亿、7.04亿和42.13亿。

2018年前三季度的营业收入为1729.7亿元，归属母公司净利润为61.27亿元。但是再看苏宁易购的这三年的扣非净利润分别为-14.65亿元、-11.08亿元和-0.88亿元。今年的前三季度扣非净利润再次下滑至-2.24亿元。

由此可知，自2014年之后苏宁易购的主营业务几乎一直处于亏损状态。

而这期间财务报表数据依然靓丽的原因，归结与苏宁易购高超的资本运作。其中一大原因就是美股套现持有的阿里巴巴美股。2017年期间三次分批出清，净赚140多亿元。事实上，这样的苏宁手法屡试不爽。

2015年苏宁云商年报中有这样的表述：“2015年6月，公司实施完成以部分门店物业为标的资产开展的相关创新型资产运作模式，该交易实现税后净利润为10.41亿元。”“归属于上市公司股东的净利润为8.73亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-14.65亿元。”

由于“非经常性损益”具有一次性和偶发性的特点，其发生与主营业务无关且通常数额巨大，所以，通过“非经常性损益”来避免亏损或扭转亏损、扭亏为盈，就成了上市公司调控利润的主要手段，可以用“非经常性损益”增加报告期的盈利达到预期的盈利目标，或者增加报告期的亏损以避免下一个会计年度继续亏损。

根据证券监管部门的有关规定，上市公司发生亏损后至少三年内不能配股；上市公司连续两年亏损，其股票交易要实行特别处理；上市公司连续三年亏损，其股票要暂停上市或终止上市。所以上市公司管理层往往有避免公司亏损、避免连续亏损和扭亏为盈的强烈动机。

苏宁的野心

众所周知，苏宁一直致力于构建全场景智慧零售生态系统。

对苏宁来说，此次收购万达百货，更是其全场景零售能力全面输出的最新案例。苏宁将通过输出智慧零售CPU能力，突破传统百货概念，从数字化和体验两方面改造供应链，打造全新的百货核心竞争力，补强百货这一重要拼图，进一步完善全场景、全品类布局。

实际上过去的两年里，万达百货的业绩实现了持续增长。创业家曾采访到了万达广场内部人员获悉，“万达百货这两年才开始有盈利，总销售额超过150亿，与银泰百货不相上下。2017年开始大幅盈利，年销售与客流均稳健增长，净利润同比增长60%左右，堪称近十年最好的一年。”

公司表示，此次收购是苏宁业态融合创新的全新探索，百货的门店补充了业态的完整度。目前苏宁已经拥有苏宁易购，苏宁置业，苏宁体育，苏宁投资，苏宁金融。新业态还包括孵化出的 “苏宁极物”、“苏鲜生”、“苏宁小店”、“苏宁零售云”等。

零售市场周刊称，实体商业互联网改造的主要路径是，通过数字化技术改造，形成全场景体验的新业态。但是，在线上线下融合的风已经吹了很多年，不少区域百货巨头，也在互联网化上进行了不同程度的探索，但效果并不明显。