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新三板公司之上海寰创: 设备商要纵深做WIFI网运营商

腾讯和WIFI万能钥匙入股

11月4日，新三板挂牌公司上海寰创（833768）发布了股票认购公告；

公司拟向:嘉兴容泉投资合伙企业(有限合伙)、深圳市腾讯创业基地发展有限公司、东海瑞京资产管理(上海)有限公司(代表东海瑞京-力合清源新三板投资基金 1 号专项资产管理计划)、宁波鼎锋明道汇信投资合伙企业(有限合伙)、上海连尚网络科技有限公司定向发行股票，发行股份数量不超过 1,151.4284 万股,融资额不超过 6,200.00 万元，发行价格为每股人民币 5.38 元。

看起来是件美好的事情，不仅引入了腾讯和WIFI万能钥匙这样的大佬，在9月末成功挂牌新三板之后面临市场低估还能大额融资6200万，应该算是喜上加喜了。只是，那些四年前就高价参股的出资人一定会能感受到个中辛酸。

四年前的融资

2011年10月，以3.5亿投后估值融4500万，出让12.85％，引入力合、艾浦达等5方投资者。11月股转增注册资本为5500万。12月再融资1800万，出让3%股份，Post估值高达6亿。两轮融资合计6300万，释放股份居然不到15%。

2012年3月整体股改为6500万。2015年9月末新三板挂牌后于11月初这次增发15%股份，融资6200万，Post估值为4.77亿，Pre为4.15亿，虽然找到了打佬腾讯和51Wifi分别出资1200万认购2.5%股份，但显然还不能说靠上腾讯这棵大树了，毕竟2.5%的股份。事已至此，只是当年进入的5方投资者自己需要考虑怎么接受这个上了新三板才获得的4年18.6%的回报了；当然那年12月杀进去的冤大头紫竹如果签了反稀释的话勉强不亏，不过很大的可能是被迫放弃掉类似的条款了，那就只能私底下补偿或者接受四年浮亏20%了的教训了。

明星团队创业

能这么玩投资人的创业者自然也不简单，不排除当时的数据本身不错，但能让投资人下定决心的，一定是这群来自中兴、大唐的高层和技术骨干，这样的团队做WIFI这个项目，现在看起来都几乎是没有不成的可能的。事实却是如此，公司运营的也还不错，只怪当初付出了过高的溢价入股。

于松来董事长，历任中兴移动事业部专家委员会主任、大唐移动通信设备有限公司上海网络研究所所长。李贤平, 历任大唐移动通信设备有限公司系统架构师。李大芃，历任大唐移动上海网络研究所技术总监、产品总监。

主要业务是卖设备，但重点强调做运营商

公司研发生产的产品应用于商业WiFi、企业网WiFi、农村无线宽带接入等市场;无线农宽网络运营跟电信基础运营商合作在农村区域提供家庭无线宽带上网业务;厂园WiFi网络和业务运营是跟电信基础运营商合作在高校和工厂集体宿舍区投资建设WiFi网络供学生/工人无线上网,并基于此网络开展移动互联网业务。

公司的竞争力是这样描述的：

设备业务：（1）深度研发和定制能力。公司从成立之初就选择了WiFi领域中技术含量较高的行业专网、运营商和企业网市场。（2）WiFi无线关键技术积累。公司在无线MESH组网技术、通过重定义无线信道分配策略改善无线系统性能、无线抗干扰技术、WiFi无线切换技术、提升无线覆盖性能、改善多用户接入系统性能、加强无线安全等WiFi无线关键技术方面具有独家专利技术。（3）WiFi产品研发平台积累。从2007年成立开始,多年研发中,公司积累了WiFi 产品研发平台,包括硬件平台、嵌入式软件平台和网管平台,基于超大容量架构、稳定可靠,并按照分层化和模块化设计,大幅降低开发工作量。
农宽网运营：（1）原厂支撑。公司作为国内WLAN农宽设备市场占有率第一的原厂。（2）作为公司的三项主要业务之一,公司在农宽运营上建设有国内最完善的体系,包括完整的团队、流程、制度、管理平台等,保障业务高效开展。

厂园WiFi网络运营：（1）业内最佳用户体验。针对厂园宿舍区特性,公司产品做了大量定制开发以获得最佳用户体验,如定制开发了楼道AP、改进了漫游策略、增强了AP穿墙能力、增加了本地大容量内容缓存机制等。（2）原厂支撑带来的成本优势；超强大数据收集能力。

设备产品分为3大类，同时重点运营2张网。

（1）商业WiFi产品主要用于公共热点WiFi覆盖,而企业网WiFi产品主要用于企业内部WiFi覆盖。前者一般由基础电信运营商或商业WiFi运营商采购和投资建设, 后者一般由企业自己采购建设。（2）农村无线宽带接入产品。无线基站WBS、用户端设备CPE、CPE网管CMS。（3）LTE终端产品。LTE CPE，无线上连 LTE 基站；车载 LTEFi 产品，主要用于有 LTE 和 3G 网络覆盖的环境。（4）农村无线宽带接入网合作运营，与联通省公司合作开展。（5）厂园 WiFi 网络合作运营，与基础运营商(主要是中国联通) 合作在工厂和高校宿舍区投资建设 WiFi 网络。

产品的发展重点

公司目前正在研发WiFi新一代标准802.11ac的系列产品,预计在2015年年内陆续发布。公司正在研究超大容量AP技术,接入容量可达企业网AP的5-10倍,更是普通家庭AP的几十倍, 此类产品在国内还是空白,在国际上也只有极少数厂家有,预计在2015年底左右发布。

最能说明问题的还是销售收入和成本分布。

新三板公司之上海寰创: 设备商要纵深做WIFI网运营商

98.87%的业务是卖设备，但还要假装自己是两大运营商么？五大客户、应收账款和存货的惨状就不多说了，属于设备商的共性问题。

公司也很坦诚当前主业的情况和面临的风险。

公司在企业网市场销售额增长较慢,还未到公司整体销售额的 5%,市场占有率不到 1%。
农宽运营业务，由于身处农村区域,用户集中度不高,基站建设后的用户数上升速度相对较慢
厂园 WiFi 运营业务，司互联网业务运营能力较弱。
国内有 50 家商业 WiFi 运营商。目前为止,商业 WiFi 还不是一个得到普遍证明可盈利的商业模式。
WiFi 技术的替代风险主要来自 5G 通信技术。普遍预计,5G 技术将在 2020 年开始在日本、美国等发达国家试用。

运营商的想象力：重点是敢想

农宽运营业务，从2014年初开始已经在六个省份开展农宽运营业务，预计未来五年每年新增5-10万户。
厂园 WiFi 运营业务，2015年初拓展，短短3个月内业务已经发展到八个省份。
关键是：基于商业WiFi技术, 但在模式上又有效规避了商业WiFi存在的两大风险问题(过于碎片化场景容易被 4G替代、仅靠广告等后向收入支撑盈利有风险)，

以下是转让说明书公司三年发展目标:

GWIFI 手机助手 APP — 最大的年轻蓝领生活娱乐平台;
GWIFI — 覆盖最广的厂园 WiFi 网络; 三年发展不少于 5 千家工厂和 500 万用户；
农宽通 — 全国最大的民营农宽运营网络;
寰创 — 国内商业 WiFi 最大的设备提供商。
寰创 — 全球最大的无线宽带接入设备提供商。

商用WIFI的国内行业玩家

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