揭秘：国企改革&供给侧改革，到底啥关系？

【优品原创报告】只不过一个多月的时间，“供给侧结构性改革”就已迅速上位成为中国宏观经济治理的最大逻辑。优品研究员注意到，从供给端、生产端入手的供给侧改革，直接与独具中国特色的国企改革一脉相承。蛰伏许久的国企改革，或将伴随着供给侧改革内涵的不断深入而重燃激情。

“供给侧改革”中的一小段

若从产业结构调整的角度来看，供给侧改革可理解为对过剩落后产能的去化和对先进产能的培育支持，其中还离不开通过简政放权、减税去降低供给约束。相较于对先进产能扶持的这种“增量”属性，对过剩落后产能的“存量”处置将成为难点。

“存量”的过剩落后产能集中在哪儿？体量庞大的国有企业无疑是主体。“去化”怎么做？一种方式是“去”——直接斩断，清理退出；另一种方式则是“化”——通过加快并购重组，缓解去产能阵痛的同时增强企业活力；还有一种方式是“引”——扩大出口消耗产能（这就是从需求端发力的举措了）。

想必大家已经明了，最后一种方式需要“一带一路”战略来支撑，而前两种从供给侧发力的方式无疑同国企改革直接联系在了一起。

国企改革要搞“三个一批”

供给侧改革是这样面对产业结构调整的，那么国企改革中又是怎样表述的呢？

10月初，中央财办主任、国家发改委副主任刘鹤到广东考察时强调，要更加重视供给侧调整，加快淘汰僵尸企业，有效化解过剩产能，提升产业核心竞争力，不断提高全要素生产率。作为供给侧改革思路的典型代表，刘鹤在结构调整中强调的是“去”，而在国企改革的“1+N”的“N”中，则有更为完整的表述——

11月4日发布的《国务院关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》中强调：清理退出一批、重组整合一批、创新发展一批国有企业，建立健全优胜劣汰市场化退出机制，加快淘汰落后产能和化解过剩产能，处置低效无效资产。推动国有企业加快技术创新、管理创新和商业模式创新。

清理退出一批：也就是“去”，也就是刘鹤强调的“加快淘汰”，但是这种方式在实际操作中的阻力和压力无疑是最大的。众所周知，大大小小的国有企业承担了巨额的财政收入和庞大的就业人口，可能一个需要“去”的国企，其职工人数动辄几千上万，若盲目的大干快上，其产生的阵痛效应不敢想象。虽然清理退出是必由之路，但是一去了之绝不是第一应对方案。

创新发展一批：对这点优品研究员只想“呵呵”一句，就目前国有企业的体制特点和发展惯性，希望短期在创新方面有所突破确实是任重道远。

重组整合一批：之所以把这个放在最后，是因为我们认为重组整合才是未来一段时间国企改革中最具亮点的地方。推动资源整合，提高经营效率，这既是在“去”更是在“化”，同时也符合国企改革中“做强做大做优”的目标。

激情碰撞下后可能的演绎

通过上述的分析我们可以发现，国企改革中的“重组整合”与供给侧改革对过剩落后产能的处理思路最为贴合，也最具备可操作性，二者的碰撞后会产生哪些四射的“基情”呢？我们的梳理标准有两条，一是要有整合的预期，二是要作为过剩或者落后产能的代表。

1、大战略下的产能过剩央企的强强联合

从南北车合并的思路来看，符合国家大战略发展方向的央企强强联合将成为主要预期方向，企业本身同质化严重，而又亟待提升相关产业的国际竞争力（南北车合并就是要在一带一路战略中增强高铁竞争力）。依据国企改革的这个标准，再结合供给侧改革的“过剩产能”的定位，我们发现南北船的合并有国家战略发展的预期，加上产业的低迷和产能的过剩，它的重组整合将更为迫切。

2、行业内的兼并

行业内兼并收购是指经营状况较差的企业被经营效益更好的企业兼并，主要发生在产能过剩行业。消息面我们注意到，上周发改委副主任连维良在2016年度全国煤炭交易会上表示，煤炭业要向整合兼并重组方向调整，鼓励大型煤炭企业对中小型煤矿进行兼并重。和煤炭行业类似的还有钢铁产业。

3、上下游全产业链整合

打通上下游产业，进行产业链整合，这是通过行业集中度低、效益低下、分散在产业链各个环节的企业，实现上下游行业一体化发展。最符合这一点要求的是有色行业。基于央企的主营业务和在行业链上的分布情况，有色行业大致可能按照有色金属“勘探-研发-开采-冶炼-加工-贸易”为路径进行整合，形成涵盖行业上下游的一体化企业集团。

就在优品研究员成文之际，有消息称国资委“十项改革”试点方案即将出台，即将到来的2016年必将是国企改革全面落实推进的关键之年，我们也有理由对供给侧改革同国企改革的互动演绎看高一线。（优品研究员/柳成杰）

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