“寿”类凶猛，铤而走“险”

导言：万科的头把交椅易主这事儿，最近获得了极高的关注度。但事实上，这已经不是前海人寿第一次举牌了。保险系如野兽般凶悍的进攻早已开始。

7月至今，前海人寿连续举牌了韶能股份、中炬高新、合肥百货、南宁百货；安邦保险举牌同仁堂、金风科技；中国人寿参股邮政银行；富德生命人寿举牌浦发银行；国华人寿举牌有研新材、国农科技、天宸科技；中国人保举牌凤竹纺织……

“兽”类凶猛，似乎在股灾后的A股市场，已然有种摧枯拉朽之势。

但是，因为前海人寿持股比例未超过30%，按照万科公司章程的规定，董事会在2017年3月到期前，并不会改选。

掌门还是那个掌门，只是似乎地位有些岌岌可危。况且还有更可怕的事儿，且少安毋躁，稍后详谈。

>>>>为何青睐地产股？

物竞天择，适者生存。自然界的生存法则，用到现在文明社会似乎也不是那么违和。况且，资本圈的竞争激烈程度，还真不比弱肉强食的自然界好到哪里去。

市场资金愈加充裕，投资的需求就愈发明显。单一的资产无法满足保险资金对于风险收益的高标准，资产配置的重要性更加明显。曾经的房地产投资是保险的良好栖息地，高资产增值潜力，中长期的投资周期，使得保险资金坚固的“蓄水池”保持着非常好的流动性。

然而，树欲静而风不止。中国房地产投资黄金时代的那几年，买房正是很多资金配置上选择的优良“蓄水池”。可是，近年来房价走高的趋势并不明朗。参考大中城市新建住宅价格指数的走势图可以看出，2015年初，房价指数处于近几年的一个低点。虽然今年随着央行历次降息降准的政策的施行，资金面相当充裕，住房贷款利率不断走低，房价有所反弹。但反弹主要还是出现在一线城市，二三线城市的住房均价仍然没有同比上涨。投资房价的资产增值潜力，是否还一如当初？

答案并不明确。那么问题来了：既然房地产均价走势不明朗，那么如何确保投资收益？在大类资产的名目下，新的配置方向：买股票。

或许最危险的地方就是最安全的地方？

地产商成为配置的热门标的。乍一看，这或许和买房没有区别，实则不然。国家对于房价的管控使得房价的上行空间有限，但影响地产商的一个重要因素是地价。作为国内龙头的房地产商万科，其未来的经营收益与地价息息相关。地价的升值，让手握大量土地资源的大地产商受益匪浅。这一块肥肉的香味，飘香留痕，引人追逐。

不仅前海人寿，另外一个财大气粗的金主安邦保险同样盯上了万科的股权。12月7日，安邦保险持有万科股票占总股本超过5%。除了万科，安邦还增持了远洋地产，成为其第二大股东。

更可怕的是，安邦保险在二级市场买入的节点与钜盛华基本相符，相关人士推断，安邦保险与前海人寿或许是一致行动人。那么年初至今都没有怎么涨过的万科A，近日连续暴涨，似乎也很好解释了。

>>>>追本溯源，稳健为王

保险资金总量巨大，相对的流动性风险就比较高。也就是说，在投资上的要务不仅是获得收益，更是防范资金亏损的风险。二级市场整体近期有着如此高的波动性，为什么地产商的股票会被看中？

首先，估值。6月15日-8月26日这两波股灾期间，沪深300跌幅超过四成，创业板腰斩，而同期万科A的跌幅只有11.52%，为什么呢：

就因为它没涨啊。

从年初至市场最高点，万科A的涨幅仅有11.37%，同期创业板则翻了快两倍。万科A的估值始终在10倍上下徘徊。高了没人买，低了没人卖。寿险资金此番介入，或许看中的是有市场共识所做的价格支撑。

其次，是万科的高股息率和高收益。万科A近12个月的股息率在2.5%左右，而A股市场的大多数上市公司是极低分红甚至不分红的。因此，在万科A的股价下行空间有限的情况下，高股息率的股票更加偏向债券的属性。相较于股市的波动，这不失为一种合理的出于避险考虑的配置方向。另外，万科有着非常好的基本面。从2014年的财务报表计算，万科的净资产收益率高达接近20%。优质的资产，自然是险资的热门配置标的。

还有一点不容忽视。保险行业是典型的负债经营行业，资产负债率可以达到80%以上，也就是说，保险公司是以数倍的资金杠杆运作。金融行业的高杠杆决定了金融类企业的获利条件，即投资收益高于资金成本。在央行今年屡次降息的背景下，债券的收益率逐渐下行，融资端的成本压力迫使保险企业找寻更高收益的资产。股权投资按照会计准则计价可分为可交易、可销售以及持有到期三种方式计算成本。如果将股票投资按照持有到期的会计准则计价，即不进行出售而长期持有，那么反映在会计报表内的成本则为历史成本。因此说，如果不卖出这部分股票，其股权投资的成本不会因二级市场的波动而变动，反而能够稳定的获取分红收益。

>>>>隐患何在？

那么真是进可攻退可守？是否真的无懈可击？也未必。

90年代初期，日本泡沫经济破灭，股市楼市双杀。尽管大多数的日本保险公司资金实力雄厚，但在股票市场和房地产业务上仍然遭受重创。对比之下，虽然不似日本当年泡沫经济般孱弱，但我国的经济仍然处在阶段性底部，传统行业仍然没有走出低迷，房地产行业去库存仍然是大基调，新开工面积同比增速大幅降低。

另外，中国股市刚刚经历了史无前例的暴跌，市场信心还处于重建状态。此时的一点波动似乎都可以成为不能承受之轻。保险行业高杠杆的负债经营，使得一点风吹草动都可能被大规模放大。既然存在这种蝴蝶效应，保险行业大举进军股市，无疑是给未来埋下了未形之患。

>>>>彪悍围剿下， 万科何去何从

被寿险围剿的万科，虽然在大股东持股30%之前，管理层暂时不会改选，但众所周知，曾经的大股东华润集团，一直与万科关系密切。万科的董事会主席王石也曾公开表示，虽然万科是股权高度分散的企业，但作为大股东的华润并没有一味谋取利益，反而是承担了更多的责任。事实上，前海人寿也并非突然间在二级市场大举买入万科A。早在今年7月份，前海人寿已然进场，成为万科第三大股东，现在则更有安邦保险助力。在诸侯联盟实打实的资本围攻下，股价被推高也会获利，股价被拉低则更利于增持，此时的万科，似乎进退两难。

山有木兮木有枝，心悦君兮君已知。只是钟情万科的公司或不止一两家，到底是善意的投资者，还是门口的野蛮人，各人心中已然有了自己的定论。此时的万科管理层，必定也在悄然思索对策了。

毕竟“兽”类凶猛，资本为王，提早应对的万全之策，总好过未来的无奈之举。

郑重申明：

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