通货再膨胀与经济衰退的全球之战日渐明显

投资者笔记：通货再膨胀和经济衰退之间的全球战争日渐成型，在近几年里，因为诸如欧洲、日本、美国这样的发达地区第一次一起出现发展势头，全球焦点都在发达市场那里。然而，新兴市场经济下行风险加大，可能引发全球衰退。通货再膨胀与经济衰退之间的战争是全球性的问题，将在传统的挑战月——七八两个月里受到关注。引发这种不良趋势的重要因素是中国从全球消费者身份变为全球竞争者。

人民币贬值将这一点体现的淋漓尽致。贬值是国内外发展势头不好的反映，同时给竞争者压力。

从长期看来，美国、日本、欧洲经济复苏，在通货膨胀表现为世界经济处在加速发展的前期。发达国家广泛的经济发展将增大对其他经济体的商品和服务需求，从而刺激全球发展。

然而美国经济发展疲软，中国经济缓慢发展，希腊的状况分别称为亚欧两洲发展发的负面因素。近期，美国的工资水平和中国的制造业数据没有显示出加速发展的迹象。

经济衰退表现为发展放缓的新兴经济体会超越复苏乏力的发达经济体。从美国的经验来看，日欧的持续量化宽松不可能带来加速发展。

从2010年以来，新兴经济已经成为世界经济发展的引擎，这表明布里经济困境值得注意：是的，印度经济在发展，但是中国经济放缓，巴西和俄罗斯深陷发展困境。

中国的角色从全球消费者变成竞争者有着深远的影响。由于其国内需求减少，超额生产转向进口替代和出口施压。受生产成本提高以及货币坚挺的影响，生产低价商品不划算，中国国内企业迅速提高产品附加值曲线。中国从需求国变成供应国，活跃领域从钢产品跨到智能手机、在岸和离岸市场，预示着全球竞争更为激烈。

从区域角度来看，中国角色的转换加强了中、日、美三足鼎立的局势。在除日本之外的的亚洲地区，高端产品艰难与廉价的日本产品抗衡，与此同时，美元走强暗示资本流动乏力，中国发展放缓使全球境况愈加糟糕。亚洲调整刚刚开始就显示出在其未来发展道路上，下行风险明显。

在全球范围内,中国角色的转变意味着，过去的一年里掠夺性定价的铁矿石和石油市场将很快影响到到制造产品出口市场,这对企业的利润和国家通货膨胀的水平有着重大的影响。

经济衰退风险加大，只要导火索出现，就能一触即发。美联储政策失误便是导火索之一。一旦美联储在今年加息，投资者可能会预期进一步加息，这回导致美国股市10%的回调，2011年以来，投资者从未经历过这样的事情。

由于美股和债券会同时变现，10%的回调会带来反面财富效应。此外,高利率以及美元反弹都会给出口、住房、购车带来压力，打击消费者信心。

尽管通货再膨胀交易近期有所放松，但是全球衰退还不明显。或许更让人担忧的是，能够应对这种局面的政策措施有限。与2010年不同，中国不会再像那年一样拯救全球经济，全球衰退的可能性大概在35%到40%之间或者更高。

针对全球经济衰退的风险，投资者应该对自己的投资组合做应激测验。