美国股市和日元或是有趣伙伴关系

原作：龚蕾

美联储预期今年加息次数从4次减少为2次，美国股市上涨。有趣的是，今年以来日元兑美元上涨约8%，周五，美联储谨慎态度推动美国债收益率下降美元承压。日元兑美元上涨0.07%，美国标准普尔指数上涨约0.66%。

据彭博社2012年至2013年数据，美国标准普尔指数走势与美元兑日元汇率曲线呈现基本一致。近几年，美元兑日元汇率与美股之间的走势呈现较为紧密关联。当美国股市下跌的时候日元涨，美国股市涨的时候日元跌，美股和日元之间联动与关联度是怎么回事呢？

不少分析认为，美国股市若大幅波动，投资者风险偏好增强，资金流入日元，日元升值，投资者减持股市转向避险。如果美国股市大幅上涨，投资者买入美股，风险偏好减弱，资金流出日元，日元贬值。无论怎样，美股与日元之间存在一定相关性。

经济学知识告诉我们，任意两个变量之间相关系数从-1至+1，这两个极端表示正相关或负相关，负数表示一个变量增加，另一个变量减少，增加表示一个变量增长，另一个变量也增长。市场技术分析师常常用日元来观察美国股市，想要知道美国股市走势，就先看日元走势，这是一个有趣现象。

观察20年美国标准普尔股市。1996年5月美国股市恢复牛市，2007年7月出现一个高点后下行，2015年4月处于持续上涨的一个高点。再来看日元兑美元走势，1975年至2015年总体上，日元兑美元走低，1995年达到一个低点，2015年处于一个高点。

强势日元等于美国股市下跌，反之，日元兑美元走低等于美国股市上涨？这的确很有趣，从金融学避险情绪分析，日元与避险情绪有一定关联度，金融市场中避险情绪直接或间接影响投资者买入或卖出日元。日元宽松支持美股，日元上涨，美国股市就会下跌，看起来两者是此起彼伏关系。

美国股市与日元指数呈负相关变化，而美国标准普尔指数与美元兑日元呈现正向相关变化。但这个规律也不是绝对，近几年基本呈现这样一个趋势，但也有例外。假若，美国股市上涨，从这个负相关规律分析，日元应当走弱，然而受到宽松货币推动日元兑美元升值。这也或许表明金融市场比较复杂，虽然利差推动美元升值，但升值速度明显有所放缓。

图1.近20年日元兑美元走势

图2.近20年美国股市走势。

图3.美国标准普尔指数与美元兑日元汇率的两者呈现基本一致变化。

（以上仅代表笔者个人一点儿不全不足想法，欢迎指导欢迎交流。）