万家基金子公司万家共赢：ABS产品结构的创新

ABS结构化的意义

在资产支持证券创设的过程中，用到了两种结构化金融手段。一种是通过创设SPV，将资产从某个经济主体中分隔出来，实现破产隔离，另一种是通过分级将原来同性质的证券，转变成不同风险、不同期限、不同利率的债权类别。同时为该不同类别的证券提供了具备足够流动性的二级市场。

ABS结构化的现状

现阶段发行的资产支持证券，产品结构的设计分为优先级、中间级及劣后级，其中各级的投资者主要为银行、券商自营及原始权益人自持。由于在将原来同性质证券结构化过程中，分离出了较少不同风险及利率(包括利率的方式)的证券，因此资产支持证券的实际参与的资金方较少。

目前，国内大部分机构投资者对于风险的整体偏好较低，对比参考国外成熟的资本市场，我们认为未来通过企业资产支持证券产品结构的优化，将会吸引更多善于分析风险、应对风险及从中高风险产品获取高收益的机构投资者参与进行资产证券化业务。

优先级期限多元化，其中超长期限由保险资金或者社保基金认购;中间级由善于合理配置风险的对冲基金认购;劣后级不仅仅由原始权益人认购，更多由PE基金等逐利型中高风险偏好投资者认购。

利率多样性

如果仅仅有固定利率的债权，那么ABS市场将会受到很大的局限，因为更多的市场参与者偏好基于浮动利率来融资，以浮动利率资产来规避资产负债的错配。