盛宝银行：欧银决议，美国费城联储制造业指数和芝加哥联储全国活动指数

要点：

预计欧央行将维持货币政策不变

美国7月费城联储制造业指数有望走高

芝加哥全国活动指数会反弹吗？

周四重要经济数据纷至沓来，包括欧央行利率决议以及新闻发布会。稍晚美国费城联储制造业指数将提供7月宏观状况的早期线索。此外6月芝加哥全国活动指数也将指明美国经济活动的整体格局。

欧央行利率声明（北京时间19:45）和新闻发布会（20:30）

英国退欧影响可能仍将造成冲击，但预计欧央行今日将持谨慎观望态度。Econoday.com调查显示，市场普遍预计欧央行此次将维持主要再融资操作利率维持在0%不变，"衡量英国退欧影响还需要更多时间，而在9月会议上采取行动似乎更合乎逻辑，"荷兰合作银行的策略师在报告中指出。

与此同时，近期经济数据暗示经济可能增长疲软，这将成为欧元区不能承受之重。Now-casting.com上周预计第二季度GDP季率增幅将跌至0.3%下方。第三季度增速可能加快，但上周五也将预期值下调至0.35%。主要结论是，GDP增速将远远低于低于第一季度的0.5%。

维持利率不变的原因是，在上个月英国退欧投票后，仍有些许极为珍贵的硬数据反映出经济活动正在复苏。政策已经处于高刺激模式，或者德拉基将在今日的新闻发布会上做出指引。这会否抵消英国退欧所带来的拖累目前尚不得而知。但就目前而言，欧央行很可能对修改政策还为时过早作出解释。

美国费城联储制造业指数（北京时间20:30）

7月制造业活动初值显示6月的反弹可能在第三季度初消退。上周公布的7月纽约联储制造业指数从上个月的强劲增长中回落，ISM制造业指数也传达出同样的讯息，该指标6月一度涨至16个月新高。

"制造业产出在过去一年接近于零，希望ISM制造业指数的增长能够预示着一些制造业领域的衰退速度开始企稳，"汇丰证券的经济学家上周向彭博说道。

但7月纽约联储制造业指数初值引发了质疑。目前要分析7月的情况还太早，且今日的费城联储制造业指数将提供更多线索。好消息是经济学家预计结果将相对乐观，或自前值4.7升至5.0。若结果符合预期将提供更多乐观支撑，与上周令人失望的纽约联储数据形成对比。

美国芝加哥联储全国活动指数（北京时间20:30）

至5月三个月芝加哥联储全国活动指数平均值(CFNAI-MA3)跌至四年低点，描绘出了一幅令人担忧的宏观趋势。尽管-0.36仍远高于标志着衰退的分界点，但CFNAI-MA3指标今年持续下滑，引发了今年下半年宏观趋势可能受阻的可能性。

在上次数据公布后的几周，一些6月报告反映出产出已经恢复。值得注意的是，就业数据在5月轻微上涨后攀升，6月零售销售也出现增长，这或许暗示CFNAI-MA3指标将在5月下跌后反弹。

我的计量学经济模型预计该指标今日将反弹走升，也就不足为奇了。预估中值显示该指标有望升至-0.17。预期有可能存在变数，但考虑到目前已经公布的6月数据，如果今日的至6月三个月芝加哥联储全国活动指数未能走强，将令人意外。

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盛宝银行

2016-07-21