集成电路中概股掀起回A潮

□豪威科技并不是集成电路中概股回归A股队列中排在最前面的一员。此前，综艺股份(600770,股吧)已披露了101亿元收购中星微旗下资产中星技术的重组预案，华灿光电(300323,股吧)则公告拟收购私有化的美新半导体。

□目前完成私有化的集成电路中概股（红筹股）尚有展讯、锐迪科（现已合并为紫光展锐）、澜起科技、珠海炬力、华澜微电子等，其中多家公司的证券化计划正在紧锣密鼓地推进。

⊙记者 李兴彩 ○编辑 吴正懿

日前，北京君正(300223,股吧)拟打包收购北京豪威及一家新三板公司的公告震动了集成电路行业圈。据了解，北京豪威即此前被清芯华创私有化、从纳斯达克退市的豪威科技。在此之前，华灿光电公告拟收购私有化的美新半导体，综艺股份拟出资百亿收购中星微旗下资产，集成电路中概股回归A股已暗潮涌动。

“资本大戏的帷幕确实已经拉开，至于各家公司证券化的方式，八仙过海各显神通吧。”有投资界人士接受上证报记者采访时表示。记者查阅发现，目前完成私有化的集成电路行业中概股（红筹股）尚有展讯、锐迪科（现已合并为紫光展锐）、澜起科技、珠海炬力、华澜微电子等，其中多家公司的证券化计划正在紧锣密鼓地推进。

豪威科技曲线回归

北京君正7月29日发布重组进展公告，公司拟以发行股份及支付现金的方式购买北京豪威科技有限公司（下称“北京豪威”）全部股权和另一家计算机类的新三板公司。本次交易不会导致公司实际控制权发生变更，交易将涉及发行股份募集配套资金。

据公司披露，北京豪威为中外合资企业，业务由其下属OmniVision Technologies, Inc.,（下称“美国豪威”）开展。美国豪威原为纳斯达克上市公司，于2016年完成私有化后成为北京豪威的下属公司。公告称，截至目前，北京豪威的股权结构尚在调整中，待相关方案和股权结构最终确定后，各方将根据实际情况确定北京豪威的控股股东和实际控制人。

资料显示，由中信资本、北京清芯华创投资管理有限公司和金石投资有限公司组成的财团，于2016年2月完成了对豪威科技的收购，交易价格为每股29.75美元，总价约19亿美元。据了解，豪威科技（北京豪威）是领先的数字成像解决方案提供商，其CMOS图像传感芯片广泛应用于消费级和工业级应用市场，具体包括智能手机、笔记本、平板电脑、网络摄像头、安全监控、娱乐设备、数码相机、摄像机、汽车和医疗成像系统等领域。

该公告出炉后在业界引发热议，业内人士认为业务相关性是促成该项收购的最主要因素，“北京君正因为MIPS架构兼容性问题错过了移动互联网时代，现在公司要进军物联网，豪威的数字成像解决方案有助于公司构建在物联网、智能家居领域的竞争优势。”

但另一悬念是，该重磅并购如何绕开“创业板不得借壳”的禁令。“豪威科技私有化的价格就有19亿美元，按照A股市场集成电路板块的估值标准，其体量应远超北京君正70亿的市值。”有投资者表示。对此，有券商人士笑言：“方案一定会精妙无比。”

重组中的估值争议

豪威科技并不是集成电路中概股回归A股队列中排在最前面的一员。

此前，综艺股份已披露了101亿元收购中星微旗下资产中星技术的重组预案，华灿光电则公告拟收购私有化的美新半导体。

华灿光电在7月21日的进展公告中披露，公司拟收购标的为全球领先的微机电（MEMS）传感器企业MEMSIC，INC.（USA）（美新半导体）。美新半导体是本轮中概股私有化的排头兵。资料显示，美新半导体成立于2001年，并于2007年在纳斯达克上市，成为当时第一家也是唯一一家纯MEMS产品的上市公司，后于2013年被私有化。

综艺股份超百亿收购中星微旗下中星技术的方案更引人注目，标的公司的估值溢价高达21倍。资料显示，中星微于2005年在美国纳斯达克上市，于2015年12月完成私有化退市，彼时，中星微市值约3.46亿美元。中星技术为中星微旗下的安防视频监控业务资产。这意味着，中星微核心的芯片业务资产并不在此次重组范围之内，而本次注入的安防资产估值就高达101亿元，超过其私有化时估值的3倍。

中星微的超高估值引发投资者用脚投票，综艺股份在复牌后股价大跌近三成，并引发上交所监管问询。查看问询函，上交所关注的首要问题就是标的资产估值较高的风险。“中概股回A确实是因为A股更高的估值，更好的融资便利性，但资产的估值也要建立在合理市场溢价基础之上，如此高估值不被投资者接受并不奇怪。”有券商人士表示。

不过，综艺股份的重组为集成电路中概股回A展示了一条快捷通道：在IPO通道相对不畅的情况下，并购重组或许是更值得尝试的路径。

更多中概股准备回归

“资本大戏已经拉开，更多的集成电路中概股也已经在回归A股的路上。”有投资人士对记者表示，“至于证券化的方式，那自然是八仙过海各显神通了，能够直接IPO当然是最理想的，但被并购也不失为一条快速通道。”

记者梳理，近年被私有化的集成电路中概股尚未证券化的还有展讯、锐迪科（现已合并为紫光展锐）、澜起科技、珠海炬力、华力微电子等。

紫光展锐的证券化一直是行业和市场的焦点，紫光则回应“不着急”。值得关注的是，紫光展锐近期组织了盛大的媒体秀，解读其发展策略、市场目标和研发方向。有业内人士表示：“这是展讯首次组织这样大规模的媒体活动，颇耐人寻味。”接近展讯的人士的说法是：“展讯最迟2018年登陆资本市场。”回溯到2013年6月，紫光集团以每股28.5美元的价格向展讯提出全资收购要约，并最终以17.8亿美元对展讯实施了私有化；次年以9.1亿美元收购了锐迪科。

澜起科技的资产证券化进程貌似快得多。“公司早就在准备上市了，估计到明年吧。”有接近澜起科技的人士表示。查阅资料，澜起科技在完成私有化2个月后，中融国际信托产品“荣硕6号开放期2期集合资金信托计划”即透露澜起科技拟在港交所上市。资料显示，中国电子（CEC）联合浦东科投于2014年11月以6.93亿美元完成了对澜起科技的私有化。

上述人士表示：“战略新兴板迟迟未推出，澜起科技只能另谋上市路径了。那些准备走战略新兴板的同行们也都在重新设计证券化路径。”

有券商人士表示，依照目前的IPO进度，如澜起科技明年上市，最大的可能是通过并购重组或者借壳装入上市公司。澜起科技大股东中国电子（CEC）在集成电路领域拥有众多的上市平台，包括沪市的上海贝岭(600171,股吧)、中电广通(600764,股吧)，深市的振华科技(000733,股吧)、深桑达及港交所上市的中国电子、晶门科技。参与私有化的浦东科投在入主万业企业(600641,股吧)后，“分步走”的资本运作方案也给市场留下颇多遐想。

有投资人士表示，上述两家公司提前完成证券化的可能性也是存在的。“资本私有化公司后，一般都通过证券化获利退出，而且这个过程是越快越好。”上述投资人士表示，“除了私有化的中概股，中国资本收购的海外集成电路资产也颇值得关注，也可能通过重组或者借壳完成证券化。”

资料显示，随着国家扶持政策频出，集成电路产业热度升温，众多产业资本和PE资本热衷参与海外并购并屡有斩获。比如，建广资本已多次收购NXP（恩智浦）旗下资产，包括其RF Power部门，武岳峰收购了芯成半导体（ISSI）。