学生时代大盘震荡仍是主基调 下跌空间应有限
本文首发于微信公众号：钜阵资本。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
全球市场：本周除美国市场以外，全球主要股市本周普遍下跌，其中恒生指数和法国CAC40跌幅均在3%以上。A股市场本周表现也较弱，个股普跌。外汇市场方面，周五受美国CPI指数好于预期的影响，美元指数大涨。国际大宗商品方面，本周重新转弱，其中CRB商品指数下跌2.61%，，原油重挫8.73%。国内商品期货方面，本周涨少跌多，表现较好的强麦仅上涨2%，而表现较弱的玻璃、焦炭、棕榈油、沥青和焦煤跌幅均在4%以上。
市场估值与流动性：截至9月14日，上海市场平均市盈率为15.1倍，深圳主板25.1倍，中小板49.5倍，创业板75.8倍，较上周有所下降。10年期国债利率为2.7579%，较上周四下降0.0174个百分点，结束了三周的反弹，再次出现回落。
大事回顾：8月主要金融数据超预期，人民币新增贷款显著增加。中国8月规模以上工业增加值同比增6.3%，创5个月新高。央行重启28天逆回购，去杠杆政策意图明显。第三批PPP示范项目建议名单已敲定，规模有望超万亿。证监会决定对贫困地区的企业开辟融资绿色通道。
行业与主题热点：从行业和题材概念来看，本周均呈现普跌状态，无一上涨，说明市场处于较弱的状态。
策略点评：从技术走势上看，本周市场的下跌使得短期均线转弱，但并没有改变大盘总体震荡的格局。以深证综指为例，2月份以来一直处于震荡上行，本周的调整并没有击穿这一上升过程的趋势线。深证综指的重要支撑在上升趋势线附近的1950点。
详情
一、全球市场
1、全球主要股票市场表现
本周美国市场表现较好，纳指上涨2.31%，涨幅领先。但除美国市场以外，全球主要股市本周普遍下跌，其中恒生指数和法国CAC40跌幅均在3%以上。A股市场本周表现也较弱，个股普跌，其中上证指数下跌2.74%，深证成指下跌2.87%。
数据来源：大智慧（数据截取时间9月18日16时），钜阵资本整理
2、商品外汇市场表现
外汇市场方面，受美国CPI指数好于预期的影响，美元指数大涨，最终美元指数一周上涨1.09%。在、离岸人民币汇率分别对美元升值0.02%和0.36%，两者基差为-348个基点，主要原因在于，中秋节期间离岸人民币汇率继续呈现升值。国际大宗商品方面，本周重新转弱，其中CRB商品指数下跌2.61%，原油重挫8.73%，黄金也下跌2.17%。
数据来源：大智慧（数据截取时间9月18日16时），钜阵资本整理
国内商品期货方面，本周涨少跌多，在成交较为活跃的36个商品期货品种中，近一周上涨的品种有10个，而下跌的有26个。本周表现较好的强麦仅上涨2%，而表现较弱的玻璃、焦炭、棕榈油、沥青和焦煤跌幅均在4%以上。
数据来源：大智慧（数据截取时间9月18日16时），钜阵资本整理
二、市场估值与流动性
截至9月8日，上海市场平均市盈率为15.5倍，深圳主板25.9倍，中小板51.2倍，创业板78.8倍，较上周略有提升。本周市场整体处于震荡上行过程中，带动市场估值水平回升。但中小创的估值水平处于历史偏高的位置，且一直居高不下。9月1-8日，6个交易日共有84家上市公司重要股票进行了减持，减持金额达71.93亿，也说明产业资本对部分股票高估值的不认可。
数据来源：深圳交易所和上海交易所，钜阵资本整理
9月14日，10年期国债利率为2.7579%，较上周四下降0.0174个百分点，结束了三周的反弹，再次出现回落。未来长期国债利率仍然维持在低位，市场的流动性较为充裕。
数据来源：中国债券信息网，钜阵资本整理
三、大事回顾
8月主要金融数据超预期，人民币新增贷款显著增加。央行9月14日公布数据显示，8月末M1、M2增速较上月分别增长25.30%、11.40%，增速差距6个月来首次收窄。8月份当月社会融资规模增量为1.47万亿元，比去年同期多3600亿元。其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加7969亿元，同比多增213亿元。显示企业贷款需求逐步恢复。
中国8月规模以上工业增加值同比增6.3%，创5个月新高。国家统计局9月13日公布数据显示，2016年8月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.3%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），较7月份加快0.3个百分点。从环比看，8月份，规模以上工业增加值增长0.53%，比上月加快0.01个百分点。1-8月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%。需求比官方宏观数据好，受益于房地产火爆和PPP发力，供给收缩超预期，表现在发电、粗钢产量、重卡销量、玻璃水泥价格、企业盈利等超预期改善。CPI下行打开货币政策空间，然而美联储加息预期、四季度通胀反弹以及抑制资产泡沫等因素制约货币政策再宽松。短期货币中性，未来主要以财政为主，发力PPP。
央行重启28天逆回购，去杠杆政策意图明显。9月13日，央行进行600亿元28天期逆回购，利率2.55%。此次28天期逆回购是四年来首次在年中进行。2013年以来，28天期逆回购一般都在临近春节期间开展，用于平缓跨节资金波动。而在8月、9月相继重启了14天期和28天期逆回购操作，除去假日因素，央行也释放出了“锁短放长”去杠杆的意图。
第三批PPP示范项目建议名单已敲定，规模有望超万亿。第一财经记者从财政部PPP（政府和社会资本合作）中心了解到，第三批PPP示范项目的专家评审工作已经完成，目前根据专家意见已经形成了PPP示范项目建议名单，需要联合其他20个部委最终确定项目名单，这份名单很快将会在财政部网站披露。接受第一财经采访的财政部PPP中心相关负责人不愿透露第三批PPP示范项目的个数和投资额，不过在当前稳增长压力越来越大的背景下，市场预计第三批PPP示范项目数量和投资额将远超前两批。据估计，在申报的1000多个第三批PPP示范项目中，最后可能有大约500个项目入选，投资额或超过1万亿元。
证监会决定对贫困地区的企业开辟融资绿色通道。中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》9日发布。为了支持贫困地区产业发展，帮助贫困群众稳定脱贫，证监会对贫困地区企业首次公开发行股票、新三板挂牌、发行债券、并购重组等开辟绿色通道。《意见》要求，要集聚证监会系统和资本市场主体的合力服务国家脱贫攻坚战略，支持贫困地区企业利用多层次资本市场融资，支持和鼓励上市公司、证券基金期货经营机构履行扶贫社会责任，切实加强贫困地区投资者保护。
四、行业与主题热点
行业方面，本周呈现普跌状态，大智慧32个行业分类中，无一上涨。从领跌行业来看，有色、外贸、券商跌幅均接近4%；房地产板块相对抗跌，下跌幅度不到1%。
数据来源：大智慧（数据截取时间9月18日16时），钜阵资本整理
题材概念方面，本周同样呈现普跌状态，大智慧135个主要的题材分类中，无一上涨。其中稀缺资源、小金属、通用航空、小金属等板块跌幅领先，下跌幅度均在4%以上。
数据来源：大智慧（数据截取时间9月18日16时），钜阵资本整理
总结：从行业和题材概念来看，本周均呈现普跌状态，无一上涨，说明市场处于较弱的状态。
五、策略点评
本周由于中秋节的原因，只有三个交易日，但节前市场表现较弱，个股普跌。周一市场受隔夜欧美股市走弱影响，大幅低开后，震荡走低。随后周二小幅反弹后，周三延续调整态势。最终上证指数本周下跌2.47%，深证综指下跌2.69%。板块方面，由于个股普跌，并没有逆市走强的板块。
周二公布的经济数据，显示8月份经济有所回暖。工业增加值增速、固定投资和社会消费零售总额均有所反弹，但经济数据的回暖并没有使股票市场止跌回升。一方面，8月份经济数据反弹，很大程度上是由房地产、汽车和基建的拉动，这主要得益于国家的刺激政策，但这种“旧三套”的刺激政策，其持续性受到市场的质疑。中国经济的未来在于转型的成功，新5%远优于旧8%！除了市场对经济数据反弹的不买账外，流动性的预期是影响市场的重要因素之一。周二央行重启了28天逆回购，央行“锁短放长”，抬升资金成本，对市场造成一定的短期影响。但我们仍然认为，在当前通胀已经回到较低水平（8月份CPI只有1.3%），央行转向紧缩的概率很低。目前长期国债利率仍然较低的水平，而且在全球需求不足的大环境下，低利率环境仍将持续。
从技术走势上看，本周市场的下跌使得短期均线转弱，但并没有改变大盘总体震荡的格局。以深证综指为例（上证指数同理），2月份以来一直处于震荡上行，本周的调整并没有击穿这一上升过程的趋势线。深证综指的重要支撑在上升趋势线附近的1950点。
文章来源：微信公众号钜阵资本