京东一季度财报解读：两个指标值得关注

这两天，互联网企业财报扎堆发布，又少不了业界的评头品足。5月8日，京东确实很忙，先是发布了一季度的财报，又宣布了投资途牛旅游的重磅消息，刘强东还马不停蹄地在中关村创业大街开出了“JD+智能奶茶馆”。其实，不管哪个事件，都是在互联网圈风云变幻下，京东做出的大动作。有人说，京东的一季度财报又亏了1亿美元，跌跌不休，是不是京东的生意越来越不好过了呢？

实则不然，我还觉得京东亏得不够多呢。当下的互联网环境下，风口多，资本动作频发，京东显然不仅满足于做一个电商的平台，所以应该是加大投入，而不是勒紧裤腰带地挤出利润来。否则，那才是京东的悲哀了。

GMV指标有待进一步释放

先来看下京东的一季度财报，这一季度，京东的交易额和收入分别同比增长99%及62%，订单量同比增长76%，而过去12个月累计的活跃用户数首次突破了1亿人，达到1.052亿，同比增长90%。当然，这一季度京东依然处于亏损状态，为7.1亿元，但对比前几个季报，亏损的额度正在收窄。在这点之外，其实有两个指标更值得关注。

一个是GMV的增速，这代表的是体量。数据看，京东一季度GMV交易额是878亿元，前两天阿里发布的数据是6000亿元，相当于京东的6倍多。但增速上看，阿里同比增长了40%，这个数字相当于行业里的平均水平，京东的GMV保持了2倍增速的水平，算是保持了去年四季度的势头。为什么对交易额这么看重呢？对京东来说，最怕的就是慢下来。这种增速来源于非3C品类和第三方POP平台两大块，决定了京东平台的外延空间，并直接影响毛利率这一指标。

当然，对于京东这种天量GMV的平台来说，能保持近100%的增长，是非常不容易的。首先从自营业务看，大多是标品，且在3C这个领域占据了超过一半的份额，继续增长的难度增大，只不过京东通过供应链的高效运作和仓储、物流配送的协同，以及十节甘蔗理论的付诸实施，会在后续有一定的提升空间；再有京东2015年重点推“渠道下沉”，农村电商、校园等市场处于投入期，这是未来的新增长点。

最后就是第三方平台的GMV，与上个季度超过200%的增速比，2015年一季度第三方平台GMV依然是爆发式增长，增幅达到了185%。虽然略有下降，但品牌商越来越趋向于在天猫、京东等多个平台开店，所以保持高增长的趋势短期不会变。而且京东绑定仓储、物流等资源，对供应商的吸引力和差异化策略，还会进一步释放。

用户规模决定未来空间

如果GMV看的是眼前一两年的事，那么另外一个指标——用户规模，会决定京东在中国互联网格局中的位置和发展空间。一季度的财报显示，京东年活跃用户数第一次突破了1亿，阿里的数据是3.5亿。当然，如果对比去年第四季度，环比增长并不明显，这也与腾讯提供的微信和手机QQ在2014年的大批量导入效应有关，让2014年全年的增幅一下子冲到了104%，这会有一个向京东自有渠道转化、留存、活跃的过程。

而看重用户规模这个指标，是因为刘强东显然不会只满足于电商这个交易平台，所以我们看到去年到现在，京东投资新业务的动作要远比电商大得多，除了京东商城的主体外，京东金融、京东智能、海外事业部等领域投入力度都是大手笔，特别是在O2O业务上，京东还专门推了“京东到家”的独立APP，刘强东亲自挂帅，要以创业的心态去开辟O2O业务。

这些其实超出了电商的范畴，但与电商平台又存在着明显的协作、互补效应，做好了就是“化学反应”，比如金融板块里的消费金融和众筹业务。但这些能不能做好，有没有大的入口和用户体量的支持，是个关键因素。

所以也看到，京东从去年到现在，也开始改变靠内生增长的玩法。先是向易车网投资约11.5亿美元，其中7.5亿美元共建整车频道，涉足汽车在线交易和汽车后市场；今天发财报的同时，又投资总计3.5亿美元称为途牛旅游的第一大股东，布局在线旅游。看得出来，这样超常规的主导型投资，能显著增强平台属性，与其自己玩，还不如在子领域投资领先的企业，与腾讯投京东、大众点评等是一个逻辑。而在拉新用户上也会起作用，进一步变现和活跃已有用户资源。

换句话说，只要有了用户规模和体量，京东的外延，特别是新业务才能迅速成长起来，并真正成为一家满足用户更多需求和服务的平台级企业。