央妈也是蛮拼的丨人民币创历史最大贬幅，专家为何齐点赞

“为了稳增长，“央妈”正在拼尽全力。央行今日突然下调人民币兑美元中间价贬值1136基点至6.2298，创有史以来最大贬幅。”

央妈大调中间价

央行发布声明表示，自2015年8月11日起，完善人民币兑美元汇率中间价决定报价机制，中间价报价将参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化，这意味着人民币的汇率改革将进一步市场化，人民币汇率双向浮动弹性增强。

受此影响，人民币即期汇率同样出现大幅下跌。截止下午2时30分，人民币兑美元报6.3278，较中间价贬值幅度高达1.6%。

央行大调中间价的消息一出，各路分析人士开始给央行点赞。兴业银行首席经济学家鲁政委在微博感概称，“让市场主导人民币汇率，这是我迄今为止所见到的中国经济最明智的政策。”

央妈拼了图什么

值得一提的是，在此之前的两个月，人民币兑美元汇率一直处于平稳态势，在美元大幅走强的同时，人民币也跟随美元略显强势，但出口却因此承压。根据海关总署最新发布的数据显示，7月出口1.19万亿元，下降8.9%；贸易顺差2630亿元，收窄10%，比预期更为糟糕，亟需出台稳增长政策刺激出口。

对于央行为何突然出大招主动引导人民币贬值的原因，民生证券宏观团队认为，在主观上，人民币主观有贬值诉求：过去一年，人民币汇率弹性不够导致人民币实际有效汇率跟随美元连连攀升，而同期欧元日元金砖国家货币皆大幅贬值10%以上，出口压力山大，加剧稳增长压力。

而在客观上，从资本项来看，美元加息周期下，中美利差收窄，资本外流冲击人民币汇率。此外，在一带一路资本输出战略的推动下，企业走出去也会扩大资本和金融账户的逆差。从贸易项来看，贸易再平衡压抑商品出口，服务贸易逆差扩大，经常账户顺差趋于收窄。

实际上，之前中国为了维持人民币强势，已经付出了较大的成本。中信建投首席宏观分析师黄文涛认为，一是牺牲出口；二是，要维持人民币兑美元的相对坚挺，可能需要央行调动外储实行一定的干预，也需要付出财务成本。

他认为，人民币要持续维持兑美元的稳定难度较大，且成本也偏高。选择在适当的贬值也是符合国家利益的。并且，从目前的时间窗口来看，今日公布的7月金融数据非常可观；近几个交易日股市也出现了较为理想的持续反弹，从表面来看当下还是较为繁荣的。而如果继续往后推迟贬值的时间，则一是可能届时股市走入熊途，二是经济金融数据存在较差的可能，三是9月美联储加息是大概率事件。所以，当下贬值的风险相对较小。

新一轮贬值是否来了

人民币是否将开启新一轮的贬值趋势？其实小商就得说说央妈此次决策的高明之处了。

中金公司固定收益部研究员陈健恒认为，央行的主动性贬值其实有利于消除相当一部分贬值预期。因为从市场的预期来看，预计未来1年人民币可能贬值2-3%，一次性贬值2%使得大部分贬值预期已经实现，降低了市场对未来进一步贬值的预期。

黄文涛同样认为，很难形成贬值趋势，预计下半年人民币小幅贬值，整体稳定。因为一旦央行没有控制好贬值预期，则人民币的贬值速度和幅度可能难以控制，而在国内资产价格泡沫较大情形下，人民币贬值、资金外流、资产价格泡沫破灭这样的循环体带来的后果是难以承受的。并且，人民币国际化仍然在推进之中，央行也需要维稳汇率。

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