军工：重申2015年军工板块将呈现分化和阶段性特征

2015 年1 月16 日，我们曾提出现阶段以及未来的一两个月内，可以加大对军工股的配置。

2015 年总体来看军工是分化和阶段性的特征，这一观点我们在2014 年11 月曾提出。我们认为，2015 年军工是有行情的，主要是两个维度，一个是武器装备建设，一个是军工体制改革。武器装备建设从周边的局势紧张，带来军费持续增加投入，从而有诸多新军品进入列装和量产，带动上市公司业绩提升预期。第二条主线是军工体制改革，有军民融合深度改革、军工科研院所改革、军工股份制改造、军品定价机制改革，这些改革在2014 年都有所期待，但是最终都没有兑现，甚至可以说远远低于预期，但2015 年将重燃此类预期。

2015 年在武器装备建设和改革的良好预期下，军工行业还会有阶段性和分化性的行情。具体从投资主线来看，第一点，从武器装备建设来看，预计军费2015 年增幅是10~13％左右，具体数字两会会公布，军费主要投资方向是三方面，远洋海军、战略空军、国防信息化。航空装备领域主要受益标的是中直股份和中航飞机；海军装备对应标的是中国重工；国防信息化对应中国卫星、四创电子、振华科技等。

第二个大的方向是军工的体制改革。跟资本市场直接相关的改革也分为三大类：

第一是军工科研院所的改革，建议大家降低科研院所改革预期，因为军工科研院所改革绝不是一朝一夕的事情。受益于该改革预期的标的主要是电科系的公司和造船类的公司，如中国重工等，这些公司的大股东或实控人旗下还有很多盈利能力优良且规模比较庞大的科研院所类资产，未来有望注入到相关的上市公司。

第二条改革主线是军民融合，我们最看好的是民参军，即民营企业参与军工制造的企业。在这个领域我们推荐的是丹甫股份、大西洋（广义民参军）。