第十届中国期货分析师论坛：中国经济短期企稳 中长期远未见底

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和讯期货

和讯期货消息 第十届中国期货分析师暨场外衍生品论坛于4月22-23日召开，本届论坛以“新动力•新平台•新服务”为主题，围绕大宗商品、期权与场外衍生品、期货+保险、金融衍生品与风险管理等服务国民经济与改革开放前沿领域，深入探讨期货及衍生品行业如何响应供给侧改革、创新经济增长动力的需求，和讯期货参与本次会议直播。

中期协侯苏庆：期市改革创新发展要围绕实体经济

侯苏庆表示，中国期货分析师大会召开10年来，随着期货市场的发展，期货分析师已经成为期货公司发展的中坚力量。金融改革是供给侧改革的核心，期货市场作为金融市场的重要组成方面，在去产能、去库存等方面提供深层次的服务。期货公司在服务实体经济转型升级，增强合股风控意识，提高创新能力及保护投资者利益方面起到了重要作用。

同时，他提到，期货市场改革创新发展要围绕实体经济，期货经营机构的创新业务要做出更多的努力和贡献，需牢固树立客户至上的理念，遵循“三公”原则保护中小投资者利益，建设投资者教育与保护机制。

证监会吴孝勇：坚持从严发展 守住市场发展底线

吴孝勇在致辞中表示，期货经营机构发展总体向好，去年以来，期货公司融资渠道进一步拓宽，行业抗风险能力得到进一步加强。

他认为，期货经营机构创新主动性明显增强，要牢固树立客户利益至上里面，将客户实名制贯彻客户管理全过程。创新业务发展应立足实体经济，稳扎稳打，坚持有所为有所不为，在服务实体经济发展过程中实现自身价值。创新服务手段和方式，应挖掘潜在需求，进一步提高核心竞争力。期货公司在风险管理和对冲优势方面明显，风险管理公司要控制好信用风险，切实维护市场秩序。

最后，他表示未来要坚持依法从严发展，守住市场发展底线。完善监管规则，对创新业务等方面补齐行政监管漏洞，优化监管指标，提高风险市场抗风险能力，加强行政监管与自律监管，实现期货经营机构监管全覆盖，优化监管流程，强化制度规则执行，严厉打击各类违法违规行为。

吕逸君：创新是期货公司发展永恒的主题

吕逸君参加大会并致辞，他表示期货分析师论坛已经成为行业最重要的会议之一，期货业在加快转型过程方面，要坚持服务是体经济的根本导向，要以标准产品为主，创新类产品为辅。

另外，他强调，创新是期货公司发展永恒的主题，但创新不能一味求快，要根据自身风险管理能力合理创新，考虑好在理念、人才、产品设计等方面，是否做好了充足的准备。

此外，期货公司的核心优势是人才优势，期货分析师要做到诚信+专业，我们期待着期货行业的下一个精彩的十年。

卢中原：中国经济短期企稳 中长期远未见底

卢中原认为，中国国内的低成本低价格优势已经被抵消，需要增加有效供给与需求实现有效对接。目前中国经济增长速度放缓属于趋势性放缓。概况而论，他提出中国经济短期企稳，中长期远未见底。

他表示，今年5、6月份，经济会在现在的基础上相对稳定一些，主要是政策取得初步成效，但中长期下行压力还没走出来，今年全年经济增长速度会继续放慢，主要原因是去产能、去杠杆等。卢中原认为，中国经济全年经济增速放慢是要消化泡沫，所以放慢也是正常的。而从国际环境看，卢中原认为，今年确实比某些年份糟糕，不确定性、不稳定性增加。比如美联储加息、汇率等因素，要准备好国际资本市场带来的冲击。另外，他认为，股市t+1制度的设计非常不合理。

张炳南：黄金对抗信用风险的功能无可替代

张炳南还提到，在当今全球财富已经信用货币化的时代，今天我们大家更多关注手中资产的数量，而忘记了财富是财富本身，防止财富缩水已经成为民众投资的首要目标。防止信用货币财富缩水的最佳方法是进行科学投资，分散投资组合中的信用风险。

最后，他指出黄金是一个商品，但同时又是一个金融品，也是一个政治品。黄金的价格根本上是由它自身在全球货币和金融以及政治体系中的地位所决定的。

陈世渊：人民币汇率是金融市场最大风险事件 警惕黑天鹅风险

彭博通讯社驻香港经济学家陈世渊就人民币汇率前景的看法与大家进行了探讨。他认为，中国资本账户开放后，将面临货币政策和汇率政策的艰难选择。两者如何选择将成为关键。去年8月11日汇改后，汇率连续三天大幅贬值，说明人民币实际被高估的情况超出央行的预期。

同时，他指出，人民币汇率形成机制有一篮子货币、市场供求和有管理的浮动，放弃常态干预这三个维度。在我国目前固定汇率+货币管制的情况下，3.2亿美元外汇储备相当于180%所需要的外汇储备。未来汇率弹性加大，可以减少所需外汇储备。

在发言最后，他说，综合以上分析，人民币汇率是金融市场最大风险事件。人民币对美元贬值压力巨大：经济下滑、投资机会减少、中美利差缩减、风险上升、资本流程等问题都将有所影响。

目前货币超发金融风险居高不下的情况，他指出，国内应想方设法降低企业融资成本，抑制货币政策进一步宽松；清理不良资产，盘活存量。

徐小庆：今年商品市场投资方向——逢低买入！

徐小庆表示，今年大宗商品价格上张，既有货币的推动，也有房地产和财政政策的推动。他指出，过去中国的信贷投放流向企业，导致企业增加生产，投资增速的拉动体现在制造业，而今年货币的投向没有流向过剩产能行业，而是流向了政府和个人。

他认为，从长周期来看，随着人口老龄化加剧，房地产呈现下行周期。这一轮房地产的销售高峰已经到达，接下来会逐步放缓，但放缓并不代表需求逐步回落。从节奏上来看，房地产二线城市依然销售火爆。

徐小庆指出，从宏观层面来看，到目前为止，无论是汇率还是利率水平来看，都没有出现拐点，经济复苏到三季度问题不大。他表示，今年央行的货币政策会呈现中性，不会降准降息，但也不会主动收紧，因为经济复苏基础不牢固。

“目前经济的增速没有显著偏离，货币供应量也没有偏离，今年以稳为主。从商品的角度来讲，对供需格局还是比较有利的。”徐小庆说。同时，他表示，美元也不会很快走出强反弹格局，“今年美国加息不管是一次还是两次，但不会改变美元相对偏弱的格局，这意味着其对商品的冲击比较有限，商品投资仍是逢低买的思路。”

佘建跃：大方向上油价供需面会得到较好修复

佘建跃指出，大方向来看，油价从供应需求会得到较好的修复。

全球原油供需后市如何发展？佘建跃表示，“从国际原油市场供需态势来看，全球原油供需失衡比例不大，供给上高度关注页岩油与常规石油的竞争，需求上与全球经济发展保持紧密关联。”

“大方向上，原油后期会有比较好的修复，不过从更长远的角度来看，要关注供给端的变化，因为价格关系会决定市场参与者做什么，而市场参与者的行为又会改变价格关系，形成循环。”佘建跃表示。

笃慧：今年钢铁行业会形成三周期共振状态

笃慧认为，“基本面出现改善的可能性比较大，今年钢铁行业将出现供给、需求、库存三周期共震情况，会向更好的方向发展，一般来说，所带来的盈利弹性包括价格上涨的幅度都会超出市场预期。”

笃慧分析称，目前钢铁行业存在一些变与不变。“不变之一是工业极低的库存水平，从2013年下半年开始，工业企业就再也没有加过库存，由于库存水平极低，一旦需求改善，价格反弹幅度会很大。”

另外，笃慧认为，向好的产能周期也是不变的因素。“新增产能延续下滑趋势、产能淘汰进程加速，2016年将确定新增产能550万吨，预计淘汰落后产能将位于2000~3000万吨。”

而变化则包括季节性需求回升、政策取向发生变化、经济短期内见底等方面。

从周期的角度来看，笃慧指出，经济短期内见底了，经济见底的动力是货币宽松和局部刺激的共同作用。

何笑辉：铜市场仍有过剩 价格或“豪华”震荡

何笑辉表示，黑色出现强劲的上涨是因为很多有力的措施都比有色金属更早实行，目前有色金属行业整体情况都不太好，比如淘汰产能方面，有色行业实际上做的不是很多。

关于中国铜市场的供需，何笑辉认为，上游矿供应压力较大，目前国内铜矿在建项目众多，但普遍规模较小，2015年国内仍没有大中型铜矿项目投产。

从中期来看，何笑辉表示，“中国的铜矿产量有一定的上升空间，但是对外依存度难有改善，预计2016年新增产能无法完全低效因铜价下跌对矿山带来的负面影响。”

何笑辉预计，2016年全球市场铜价全年波动区间在4000~5300美元/吨，均价在4600美元/吨。

张一凡：2016年剩余时间以大宗商品基本面为核心

张一凡表示，2016年是大宗商品各品种走势背离的一年，铁矿石二季度库存结构会出现一些变化，一些已经关闭的矿企会复产，进入复产高峰，同时，他比较看好铝这一品种，对于原油，张一凡认为基本面不太乐观，面临比较大的压力。

他认为，商品价格震荡，反弹是阶段性的，主要看三个因素，一是中国经济预期发生变化，从去年底到春节后，市场预期逆转，第二是看今年4月份美联储加息情况，也需要考虑，第三是政策方面的因素，保增长政策短暂刺激，各类非法交易场所关闭和清理整顿互联网金融问题平台，场内扁平与场外衍生品缺乏层次。

风险方面，张一凡认为，大宗商品等待进一步反弹后的阶段高点，美联储4月份加息有可能是一个机会。国内农产品静待库存和收储改革压力释放完毕，房地产住宅面临去库存，一线城市除外，商业地产雪上加霜。

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