来自原油的忧伤：都是美国惹的祸？
最近一个月，对于玩原油产业链的投资者来说，没有一颗强大的心脏还是真有点玩不下去的感觉。先是欧佩克时不时放出烟雾弹让大家猜疑减不减产，后是每周的美原油库存数据就像耍猴一样时而超出预期时而低于预期。最后搞得国际油价真像猴子一样剧烈上串下跳，让所有看多和看空的投资者都不时徘徊在地狱与天堂之间，弄得整个精神紧张，不知所措，连觉都睡不好了。
而前晚上美国更是破天荒的一改对储备战略石油只收不放的面目，突然向市场高调宣布将在2018年-2025年出售5800万桶战略原油储备，消息一出曾一度让美国NYMEX12月原油期货合约迅速跌至9月以来最低点。
然后美国能源信息署(EIA)的官方数据表明原油库存又表明并没有前日美国石油协会（API）公布的超过预期70万桶的那么糟糕，甚至还略低于市场预期。这再次使得昨晚美国NYMEX12月原油期货暴涨6.3%，收于45.94美元/桶；ICE布伦特12月原油期货反弹4.8%，报49.05美元/桶。一举收回了前一周来的跌幅。
2007年以来Brent和WTI原油价格走势（美元/桶）
总感觉美国这次反常的举动和反常的库存数据有点怪异，多少有点不寻常的意味。所以本文打算从各产油国之间的博弈角度去分享一些对美国此次异常的举动以及此轮油价大跌的根源和未来走势的看法。
谈及油价，除了必然要对石油产业链的背景如供求、成本等因素熟悉外，更主要的是要对各产油国之间的地缘政治博弈因素也考虑进去，才能明白油价为什么会出现如此剧烈波动。对此，我曾在格隆汇微信公众号上发表的一篇名为《原油延续跳水，何处是底？》的分析文章中做过相关背景梳理，建议读者点击原文作参考阅读，这里不再赘言。
有关原油的基本数据现状：
先看几个原油有关的消息：
产量：上周，OPEC发布的月报数据显示，OPEC9月份石油日均产量增加10.9万桶，供应量达3157万桶/日，为2012年4月以来最高水平月以来最高水平。美国页岩油因油气钻机数量连续下降，美国页岩油的产量从961万桶/日高点缓慢回落近4个多月至909.6万桶/日。
2013年来美国原油产量（千桶/日）
库存：美国能源信息署(EIA)数据显示，截至10月23日当周，美国原油库存增加337.6万桶，不及预期的增加400万桶和前值802.8万桶，库欣地区原油库存跌幅扩大至78.5万桶，同时汽油和精炼油库存跌幅均大于预期。EIA还指出勘探和生产公司由于资本支出进一步减少，产出下降可能会在2016年进一步加速。此外，8-10月份通常是美国原油炼厂进行大范围检修月份，这也是导致原油投放减少而造成近几个月库存短期明显积压。
需求：国际能源总署(IEA)预测，明年全球平均每天原油需求只会增长120万桶，与今年的每天成长180万桶的5年新高水准相较，增幅将减少约三分之一。同时，IEA把今年全球经济成长率预测，从原先的成长3.3%调降至3.1%，为金融危机以来最低增幅。此外，因为中国的经济放缓以及前期大量进口原油造成短期库存出现积压，原油进口量将出现增速放缓。
政策：10月21日，OPEC与包括俄罗斯、巴西等在内的8个非OPEC国家举行特别会议，但并未达成任何关于降低原油产量或设定目标价格范围的协议，也未对国际油价形成直接影响。委内瑞拉建议11月再次召开会议，讨论关于维持未来原油供应所必需的价格问题，但沙特、俄罗斯等国料将维持高产以换取市场份额。而根据美国白宫和国会在周一达成的预算协议显示，美国计划在2018年-2025年出售5800万桶战略原油储备，这也是前日油价延续下跌的主要利空因素之一。
沙特的忧伤
对于把石油资源作为最为主要的经济支持来源的欧佩克组织来说，这一年多来的日子可谓非常不好过，因为原油价格接连的下跌已经到了他们最不愿意看到的局势。并且上周与俄罗斯、巴西、墨西哥等8个非OPEC国家的讨论并不愉快，对方完全无意表示要减产原油，这摆明了是要与欧佩克继续打价格战抢市场份额的节奏。
而沙特作为欧佩克里原油最多产的老大哥则最为忧伤。虽然其拥有几乎全球最低的开采石油的边际支出成本，但因为整个沙特国家经济运行的资本靠的几乎也只有石油资产，油价需要维持在至少80美元/桶以上才能维持其财政预算收支平衡。但如今价格快掉到平衡价的一半了，并且这种跌势似乎还在恶化中。如果油价继续持续低迷，沙特的石油储备现金就要马上快用完了。
此外，俄罗斯也在一旁给他添乱，不但在于与同组织下自己的伊朗小弟紧密开展的能源和经济合作，让伊朗宁愿不再遵守欧佩克成员国产油配额也要表示增产。还打算抢其在亚洲的原油供应生意，这阵子甚至还不时取代其成为中国最大原油供应方的地位。
至于美国，早就已经开始通过页岩油气革命提高产能来抢夺他的生意了，但无奈人家是全球的强权霸主，对上美国，沙特只有被对方打落牙齿只能往肚子里吞的悲哀了。
普京的无奈
目前俄罗斯面临四大重大危机：国内经济严重衰退、财政赤字急剧增加、卢布大幅度贬值以及石油储备资金所剩无几。
而所有这些危机的根源很大程度上都与油价的暴跌有关。低油价对于俄罗斯来说，是一个灾难性的打击。因为能源出口占俄罗斯贸易的大约68%，并且是俄罗斯最主要的财政收入之一，低油价出口让俄罗斯今年财政收入聚减40%。俄罗斯财政部长谢鲁阿诺夫(Anton Siluanov)直接坦言，如果油价保持在目前的水平，俄罗斯的资金储备可能到2016年时可能被完全耗尽。
普京也很无奈，他知道俄罗斯目前如此衰败的局面与他执导的政策脱不开干系，但很多事情是没办法的。国家领土不可侵犯的尊严下，夺回克里米亚是必须去做的，但因造成乌克兰冲突事件而受到了欧美的经济制裁的代价却无比巨大。
同时他当然也知道俄罗斯不能再依靠石油和天然气出口的收益。美国的页岩油科技将在未来10年，甚至是更长的时间里限制油价的上涨。这已经有效的摧毁了俄罗斯的能源经济模式。
但除了能源经济模式，俄罗斯还没有能真正支撑起经济稳定的王牌，工业自足率严重不足，各产业的进口依赖度居高不下。所以在目前严峻情形下，普京只有无可奈可地继续维持石油全力生产尽量获取收入来过渡，同时尽量勤勉自强，先自给自足求发展了。但至于能否收到成效，普京心里其实也没有谱。
都是美国惹的祸？
来自美国的页岩油行业近年来迅猛发展，已经开始露出了威胁到这个一直以来世界公认的原油霸主的地位的利爪。从2008年的约500万桶/日到最近的超过900万桶/日，美国原油产量就以惊人的增速在前进。最近的数据表明，美国已经由石油进口大国变成了净出口大国，并且随着美国原油出口禁令的取消，美国将会有更多的石油投放到市场。这明显抢占了不少OPEC的市场份额。
其实从2008年起，OPEC组织的原油总产量一直保持在3300万桶/日左右，并没有出现太大的变化，所以美国才这轮整个原油价格大跌的根源。
对美国来说，原油减产没必要。美国的油气资源如此丰富，而且目前美国经济正在复苏，对油气的需求量也足够可观，低油价也可以有利于节约其国内的企业的生产成本，对搞活经济有的是好处。同时，正可以根据欧佩克尤其俄罗斯严重依赖靠出口原油获得收入来维持国家经济运转的致命弱点，利用原油价格战争策略直接把他们拖垮。这将不但深深打击俄罗斯这个危险分子的经济，也重挫欧佩克的石油经济，起到教训作用。
此外，美国可以因此抢到更多的市场份额，通过油气可以大量输出获得收入来平衡国际收支，同时也对油价的控制权也进一步加强，对未来的下一步其他战略打下基础。
美国原油产能走势图，千桶/日
OPEC组织原油产量走势图，千桶/日
全球石油公司的寒冬
自从去年油价大幅下跌以来，全球的石油公司、油服公司都提前进入了寒冬，从公布的季报业绩看，许多大型油气公司开始已经连续出现利润大比例下滑，甚至出现巨额亏损。并且并表示在收缩投资战线以削减成本，或者通过大量裁员减少开支来过冬。根据数据显示，全球的石油天然气及相关行业公司去年裁员已经超过了7万余人。其中包括壳牌、雪佛龙、BP、康菲、道达尔、斯伦贝谢、哈里伯顿、贝克休斯、挪威国家石油、森特理克及英国北海地球最大的独立石油勘探企业EnQuest等超大型企业。可见，油价的大幅下跌已经到了使这些大型油气企业伤筋动骨的地步。
不过反向看，这在一定程度上也探出了这些油企的成本支持底线，或者还能具有一定的代表性。从去年来，很多大型油企大幅度裁员都是在油价跌落到60美元/桶以下才陆续出现的，按照经验，或许我们可以解读成这个价位是多数油企的成本线。
欧佩克到底会不会减产？
首先，目前市场普遍认为这次油价下跌的主导因素是欧佩克组织尤其是沙特坚持不减产。但其实这本身就是种荒唐的逻辑，美国和其他国家在旁边大力开发页岩油全力提高石油产出和出口量，抢夺了欧佩克的市场份额，为什么要沙特乃至欧佩克牺牲自己市场份额去维持油价平衡？难道汽车市场上通用或福特通过低价大幅占领市场造成车价下调，丰田应该减产来缓解竞争？或者手机行业现在竞争激烈造成众多小手机品牌大量倒闭，苹果就有责任要减产去搭救竞争对手？所以这要沙特减产的观点对沙特来说是没用的，原油就是他的命门，保住市场份额的战略地位的重要性他比谁都清楚。
在1980年代那时候沙特曾尝试通过减产来挽救油价，但结果却导致其市场份额从1980的41%猛降到1985年的27%，最后还给了美国、俄罗斯、加拿大等其他国家的油企得以发展壮大的良机。幸好之后很快通过提高产量打价格战来夺回部分份额，算是好处没捞多少反而惹了一身骚。所以除非油价还会长期处于低于60美元/桶的区间，让沙特以及整个欧佩克组织在整个石油战争中首先弹尽粮绝最终再也扛不住而被迫主动减产来保价，否则估计沙特很难再犯第二次傻了（目前沙特的办法是提高原油的出口税以及局部地区的原油出口价。
原油的勘探开采以及管道输送是重资产类投资，前期已经把超大量的资金投了进去并到了收获期，没有理由因为油价行情不好就轻易放弃继续投入和开采出来。否则油企的投入将是血本无归，巨额债务无法偿还。
所以从目前形势看来，虽然油价跌到这个地步让所有产油国都损失严重，但从之前欧佩克与几个非OPEC产油国召开的几次讨论会议结果看，都没有能达成一致减产保价联盟协议，除了委内瑞拉无奈呼吁减产之外，没有一个国家站出来明确表示要主动减产保价。
此外，全球经济增速放缓和全球的能源需求也将放缓是个不争的事实，在供给还没有完全稳定平衡的情况下，油价未来上升空间将会受到很大的制约。同时，现行几乎所有国家都在大力提倡使用更加清洁环保的新能源，随着替代能源核电、水火风能以及太阳能的大量推广使用，原油在能源市场上的份额也将存在长期的下降预期，替代效应的出现必然也会长期制约油价的上涨空间，也就是说，石油能源需求市场这块蛋糕开始越来越难做大，供大于求的局面将愈来愈明显，后期将会是各自抢夺对方市场份额的此长彼消的乱战时代。
大国博弈下的油价将如何演绎？
虽然昨晚原油的大幅反弹似乎给市场带来了一段美好的看多行情，但其实然并卵。这很可能只是如月初的一波诱多行情罢了。
综合看，国际油价将可能长期处于弱势行情，如果各大产油国还是为了争夺市场份额而坚持不减产保价，那么未来油价还将会在目前50美元/桶的价格以下抬不起头。如果沙特同意减产，那么油价可能会稍微回升60美元—80美元区间，但还是改变不了供大于求的竞争格局，因为油价稍微一上去，势必会让之前奄奄一息的各大油企重新恢复生机而增加产生。高成本的油企被灭掉绝大部分，油价就没有起来的可能。
至于能否上到100美元以上，那就更不用想了，除非全球通货膨胀到钱不值钱的地步。
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