投资总监投稿 | 油价13年新低，主宾皆亡，世上再无阴谋论！
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作者简介：
烈骑士野猫，
10年专业投资人；
曾就职于上市公司、私募基金、
大型集团并任投融资负责人。
2月11日，美油（NYMEX原油）盘中跌破27美元/桶关口，最低创下26.73美元，最大跌幅为2.5%。
美油今天的表现已经创下了自2003年以来的新低，再次刷新本轮暴跌的新低。即便是如阴谋论者所言，但事态发展到这个局面，恐怕连做局者、幕后操纵者都始料未及，也难以承受吧？
这场出人意料的石油大战，卷入其中者，若不能向死而生，恐怕是要推倒重来了！
今天和朋友讨论了原油价格的问题，也不由得想再理一理原油价格走势和大宗商品至今走势的一些思考。
一、 阴谋论可以休矣！
原油价格自2014年7月开始自100美元一路下跌到40美元附近，如今更是跌破30美元，各种阴谋论甚嚣尘上。
然而我倒觉得未必如某些人猜测的沙特要打击页岩油或者美国要遏制俄罗斯，因为美国和沙特都是石油出口国，把油价打趴下是属于同归于尽的战术。
而且原油作为全球各国大宗商品，光凭一己之力可以把油价从天上打到地下，也未免太过于夸大某些国家的实力。
事实上，我认为哪怕真的带有一定乐见其成的心态，或者有推波助澜的嫌疑，但是我相信绝对不是最重要的因素。
二、此轮原油下跌周期的特征
原油大跌是从2014年7月开始，这轮下跌的特点一是快，迅速腰斩跌破50美元；二是毫无反弹，75~100这个几年区间瞬间跌破。
上一次原油如此跌法还是2008年金融危机时。
以笔者有限的经验，这种跌法已经远远超出了供需失衡的范畴，更像一种“去杠杆化”。
换言之，原油的本轮下跌，更像一个金融杠杆产品的崩盘，而不像一个大宗商品的正常走势。
三、 谁在去杠杆？
2014年发生了什么？当时美联储开始干了件大事，就是开始正式缩减资产购买规模并最终停止了资产购买。
也就是说美国开始退出量化宽松政策。
量化宽松政策，是08年金融危机的时候的美国救市措施，本质上是过度释放流动性，是为了缓解由于次贷危机和雷曼倒闭导致的市场恐慌和流动性枯竭。类似重症病人的急救输液。
这是个应急方法，虽然稳住了局势，但是后患无穷，因为这种无限制提供流动性的方法会加剧通胀和金融体系的不稳定。
但是当时伯南克别无他法，中间数次想降低量化宽松，但是由于市场反应过度不得不作罢。所以美国持续实施了6年量化宽松，向金融体系注入了大量美元。
正常国家，如此大量放水肯定就恶性通胀了，但美国却是例外，因为美元作为世界货币，被各国拿回去提供本国流动性了。于是各国美元越来越多，比如某国的外汇储备就在这期间突破了3万亿美元。
四、融资铜和套利交易
在国内很多人都熟悉一种套利模式：融资铜套利。就是由于美元利息低而且流动性充裕，通过大宗商品铜作为媒介，套取美元和人民币的息差和汇率差。
之所以选择铜是因为铜需求量大价格稳定，而原油由于国家限制，不容易操作。
但是通过铜套利模式而类推，可想而知在很多国家和地区，原油也通过各种衍生产品和操作，成为全球套息套利交易的重要媒介。
五、回收美元和全球套利坍塌
随着美联储终于开始货币政策正常化，多年释放的美元洪水已经形成了巨大的衍生品和外汇储备，突然水龙头拧紧了，此刻套利资金的内心是崩溃的：
因为套利交易根本不产生价值，是纯玩钱和息差的业务，当流动性源头收紧了，原本因为套利交易支撑起的虚假繁荣和需求立马消失了。
此时套利交易开始平仓，美元开始回流，去杠杆的过程一般都比较惨烈，当然这里面有诸多因素影响，但是美元回收流动性很大概率是最核心的因素。
六、未来终将到来
大宗商品本轮断崖式下跌，核心因素在于美元回收带来的套利需求的消失。
其实并非是实体经济真的差到那个地步了，而是大家原本一直以为存在的需求里面有大量虚妄的需求。
金融危机从未走远，只是人们被泛滥的美元遮住了双眼。美国给自己赢得了转型时间，而某些国家还陶醉在世界工厂和不断上涨的资产价格中，在作死的道路上越走越远。
美联储开始加息，将进一步回收美元流动性，而我们也必须开始适应不再有过剩美元的时代，这是“新常态”。宽松已经不再有效，因为没有转型，再多的货币只是空转，出来混，迟早要还的。
2016年，必将是暴风骤雨的一年，谨慎谨慎再谨慎，看好美元的流向，追根溯源，才能更好地领悟自己该走的下一步。
刘心河：《胜利石油大会战》作品素描稿。