发改委新规加快发债流程 企业债供给规模和城投企业信用资质影响较小

周四信用债二级市场交投平淡。短融交投平淡，成交多集中在4-8个月的短融产品，收益率有所上行；中票交投平淡，收益率小幅震荡；企业债市场交投平淡，成交收益小幅下行。

信用债一级市场供给旺盛。短融发行19只，发行规模279.5亿元；中票发行6只，发行规模50亿元，期限3-5年；企业债发行1只，总规模15亿元；公司债共发行13只，发行规模217.5亿元，期限3-7年。

上海清算所发布公告称，截至17日，南京雨润仍未足额支付“15雨润CP001"付息兑付资金，暂无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。

3月10日国家发改委发布《国家发展改革委办公厅关于建立部分地区企业申请企业债券“直通车”机制的通知》，发改委将对2015年国务院大督查中落实有关政策措施成效较明显的地区（20个市州和20个县市区）实行申请企业债券“直通车”机制的激励支持。

第一，去年11月国家发改委曾发布简化企业债券审报程序加强风险防范和改革监管方式的意见，从简化申报程序、精简申报材料和提高审核效率三个方面提高注册发行效率，其中简化申报程序要求地方企业向省级发改委提交申报材料后，省级发改委应于5个工作日转报给国家发改委。而这次“直通车”机制进一步简化申报程序，“奖励”地区的发行人申报发行企业债不再通过省级发改委转报，按照预约时间直接上报国家发改委。

第二，证监会、交易商协会和发改委监管竞争日趋激烈，各监管机构发布新规增强吸引力。证监会去年1月发布《公司债券发行与交易管理办法》，全面放松发债主体、发行方式、发行期限和流通场所，简化发行审批流程，并建立了投资者适当性管理制度。今年2月交易商协会发行新修订的发行注册工作规程，新增分类分层管理安排，即通过条件将企业分为两类，针对不同类别的企业采用不同的发行流程。

第三，此次企业债新规仅是为了加快企业债发行流程，但对企业债供给规模影响较小。由于目前企业债主要是城投债，因此判断新增企业债供给应主要取决于城投企业的融资需求。去年城投企业融资环境前紧后松，目前银行和债券监管机构对城投企业都持有较为宽松的融资条件，同时精简流程并不一定能降低城投企业发债成本。此外，今年地方政府债务限额新增1.18万亿元，其中一般债券7800亿元、专项债券4000亿元，新增地方债达1.18万亿元，同比增加0.58万亿元，也能一定程度上解决城投企业新增的融资需求。

第四，影响城投企业信用资质核心要素政府支持未发生变化，因此我们认为此次政策放松对城投企业信用资质影响较小。