FOF系列——投资者选择基金模式的比较分析
投资者投资基金的目的无非是保值增值，分享基本市场的收益。但往往事与愿，以自己为例，基本没有购买过收益TOP10的产品，而且发现筛选基金是一件十分困难的事情，望基心叹……
自1998年公募基金出现起，基金的发行速度从一年几只、到一年几十只、到一年上百只，2015年基金发行的数量已经高大800多只，2016年发行的基金数量会过千吗？基金的数量已经超越A股股票数量，选股尚且困难，可况基金呢？
（数据来源：华宝证券研究所)
投资者选择基金模式从初期到现在基本存在几种模式，客户经理推荐、自主研究模式、基金社区模式等，具体分析如下：
一、客户经理推荐模式
基金发行一般通过渠道发行，主要渠道是银行。早期银行主要考核个人金融业务的指标为中间业务收入。啥是中间业务收入呢？就是银行销售一定的基金，基金公司给予银行的费用，费用构成为认购费、申购费、赎回费(部分）以及管理费分成。 通俗的讲，一个投资者通过银行购买10000元基金并持有一年时间，假设认购费1%，管理费1%，银行可以收取多少钱能，认购费100元，管理费100元中的50元，合计150元。
银行这个分析对象比较大，我们以客户经理为例，客户经理的收入与奖金来源于其客户为银行贡献的中介业务收入。那问题来了，客户经理如何提高收入呢？ 模式A：客户投资10000元买基金并持有一年，刚才说了，贡献中介业务收入是150元；模式B：客户投资投资10000元买基金，持有三个月赎回再购买第二个基金，持有三个月再赎回购买第三个基金、持有三个月赎回在购买第四个基金……合计贡献中介业务收入450元，认购费100+100+100+100（四次购买），管理费分成50元(持有四只基金合计一年）。模式B的收入比模式A多了300元，或者说模式B的收入是模式A的三倍……
或许有些投资者恍然大悟，为啥银行客户经理老给我推荐基金了…… 但是应该感谢你的客户经理，他至少还没有给你推荐保险或有限合伙份额，这个产品的提成更高。时间长了，客户体验不好，同时收到互联网渠道（天天基金网、阿里蚂蚁聚宝、腾讯理财痛等）、基金公司直销渠道加速竞争，银行的个人金融业务也不好干，核心问题变为如何为客户提供未来业绩优异的基金以及如何推广基金定投上面来。
（数据来源：天天基金网页面）
二、自主研究模式
客户经理推荐的基金不靠谱，那就自己研究吧。简单而言就是来个收益率排名吧……
发现最近一个月越走势最好的是大宗商品的QDII，最近三个月走势最好的是黄金ETF、最近六个月走势最好的混合基金、最近一年走势最好是股票型基金....
问题是未来该买啥，心理也没了噗……
投资者中总有学习能力强的，先研究全球经济走势，决定资产配置（多少买股票、多少买债券、多少买黄金……），通过各种ETF基金实现资产配置。关键问题是这样投资者终究是少数。
三、基金社区模式
互联网的思维模式出现了，他们认为投资者中会出现分化，或者说会有意见领袖出现，意见领袖会带领期粉丝购买领袖看中的基金。仔细想想也对，同事中总有各种意见领袖，有人懂汽车、有人懂电脑、但是懂基金的还是比较稀缺，尤其是在非金融机构。 话又说回来了，不是有互联网吗？ 所以各种搞基金社区的创业公司开始出现，还有很多P2P公司，自己有客户基础，但是P2P不好干了转基金社区模式，或者需要一个更高大上的名字“智能投顾”……
通过统计经验研究各种基金历史业绩并进行分析评级。问题来了，在之前的一篇文章那些年我们追逐的三代基金经理|【FOF系列】中，王广国指出“一个基金经理保持稳定的属于自己的风格是非常重要的，但是市场风格是不断变化的，这是一对不可调和的矛盾，造就单只基金不具有业绩持续性，而不是基金经理能力下降。此外，根据历史业绩选基金或者评级选基金本身就是很大的误区。对于我们FOF投资人员来说，就是把单只不持续的基金组合起来，不同的风格搭配，协调好市场风格的变化和基金经理风格稳定的矛盾，让FOF产品业绩具有持续性。”
四、美国投资者为啥定投？
详解美国的养老金制度401K与IRA账户，看看人家为啥有长期投资者……
（1）DB计划向DC计划转变
–DB计划：确定给付型计划(DefinedBenefit，DB)，又称以支定收型计划，是企业首先确定职工在满足一定条件基础上退休时，所能够享受的待遇，然后根据事先职工当时的工资水平、工作年限、企业预期人员变动、工资增长率、死亡率、预定利率等的预测，依照精算原理确定各年的缴费水平，即企业根据将来需要支出的养老金来确定企业现在应该缴纳的企业年金费用。
–DC计划：确定缴费型计划(DefinedContribution，DC)，又称以收定支型计划，是企业首先确定缴费水平，由企业和职工按规定比例出资，计入个人账户。企业年金缴费可以交给某一金融机构，如投资基金或单位信托基金，由该机构向职工提供投资工具，由职工决定如何在各种基金中分布投资组合；也可以购买已建立个人账户的团体年金保险，由人寿保险公司提供不同风格的投资账户，由职工决定在不同投资风格账户中的基金单位数。
通过比较我们发现DB是负债型，对于企业压力较大，影响企业负债与发展，如果企业破产了对于职工也没啥好处，对于企业与职工都好的方式将养老职责与企业分离。DB计划转向DC计划。
（2）401K计划与IRA账户
–401K计划:401k计划始于20世纪80年代初，是一种由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全基金式的养老保险制度，是指美国1978年《国内税收法》新增的第401条k项条款的规定，1979年得到法律认可，1981年又追加了实施规则，20世纪90年代迅速发展，逐渐取代了传统的社会保障体系，成为美国诸多雇主首选的社会保障计划。
–IRA账户：个人退休金账户（IndividualRetirement Account，简写IRA）个人退休金账户是美国商业银行1974年为没有参加“职工退休计划”的个人创设的一种新型的储蓄存款账户。––401K账户与IRA账户投资方式与投资范围
（401K计划与IRA账户中的一切分红、利差利息免税）
401K计划与IRA账户都是DC计划的两种模式，职工将税前收入的一部分投资入401K计划与IRA账户，这部分收入是免税的。401k与IRA账户的区别是啥，401K的投资标的是由公司选定的管理人提供的，如果你觉得公司选定的这些人不好，咋办？把自己账户的钱从401K计划划转到个人的IRA账户中，你可以自主选择基金或者投资股票。
政策好不好，关键看效果……
401K计划与IRA账户的减税效果
退休前家庭年收入为13万美元
税收=16700 ×10%+（67900 -16700）×15%+（130000-67900）×25%=1670+7680+ 15525 =24875元
家庭将收入的5万元存入为401K或IRA账户。
税收= 16700 ×10%+（67900 -16700）×15%+（80000-67900）×25%= 1670+7680+3025=12375元
退休后家庭年支出为67900美元从401K或IRA账户支出。
税收= 16700 ×10%+（67900 -16700）×15%=1670+7680=9350元
（递延12500元的税收，节省税收12375-9350=3025元，12500元的30年的投资后，支付9350元税收，要是20年前买了1元万科股票，现在可是1000元啊……）如果突然从账户中支取50万美元，需要支付35%的税率！
天呐？只有我预测基金净值跌幅超过35%，才会赎回啊。制度决定401K与IRA账户都是长期投资。
总结:
基金研究估计又会火，银行、第三方、互联网（陆金所在金融产品研究上过去一年动作频繁，投入重金挖人，腾讯与蚂蚁最近也是吸引相关人才）增加基金研究方面的投入。投资者购买基金要货比三家，或者在几个平台都根据平台推荐构建自己的组合，看看哪个平台组合业绩好，就在哪个平台追加投资吧。未来基金销售的竞争估计会成为理财解决方案的竞争啦……
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