全球股市动荡 美联储QE重启呼声渐起

上周A股市场先大幅杀跌，后大幅上涨，引发全球股市几乎同步剧烈震动。

美股道指全周累计涨1.11%至16643.01点，最多曾跌6.62%至15370.33点。标普500股指周涨0.91%至1988.87点，纳指周涨2.60%至4828.33点。欧股走势相似，英、法、德股市一周分别涨0.97%、0.95%、1.72%。亚太股市分化，日股周跌1.54%，韩股周涨3.28%，中国香港股市周跌3.56%。

商品期货上周亦因中国因素大幅波动，上周稍早原油、有色等大跌，周末则大幅回升。

除中国因素外，美国公布的靓丽经济指标对上周后半段全球股市亦构成支撑。上周四美国公布的耐用品订单强劲，周五公布的第二季度GDP亦大幅优于预期。

上周四至周末召开的杰克逊霍尔全球央行行长和财长亦为金融市场重大事件

对于近期全球股市的剧烈震荡，目前众多境外媒体和机构分析认为，COF（中国china、原油Oil、美联储Fed）是引发全球金融市场动荡的三大因素，但其中美联储加息预期是导致近期全球金融市场动荡的根本原因。

德意志银行认为，近期股市大范围抛售本质上是美联储加息预期引发的市场担忧情绪表现。虽然美联储9月加息预期已经从此前峰值54%下降至34%，但该预期仍然强烈，所以市场还需要更大刺激才能转变整体担忧情绪。渣打银行中国财富管理部投资策略总监王昕杰称，目前影响全球股市动荡有多个负面因素，这些负面因素看上去是相互叠加的，但其实没有一个因素是新的。其根本原因还在于投资者因恐慌而导致风险资产抛售，目前市场仍在等待美联储释放更明确的加息信号。

马来西亚首相国际顾问小组成员胡永泰认为，近期市场大幅波动根本原因在于最初过度繁荣，后期投资者因为不确定性又滋生了过度悲观的情绪。自2012年以来，美联储加息预期没有充分被美股市场纳入，QE从那时起就造成了资产价格泡沫。同时，中国经济增速放缓，以及其他新兴市场的经济失速都造成了股市的过度修正。

针对美联储加息可能带来的影响，招商证券（香港）在8月20日发布的研究报告中指出，自从美联储削减QE开始，市场已经开始讨论美国的首次加息时间。而此前，美联储的决策者已给出暗示将于年内开启加息周期的信息，且今年9月份首次加息的可能性最为显着。算起来，自2006年6月份上一轮加息以来，本次举措将是九年来首次加息。

从历史经验来看，由于不同国家货币政策分歧扩大，美国加息将在短期内对美元汇率、资产价格以及资本流动产生显著影响。招商证券预期未来美元将继续走强，从而增加美国的国际资本流入。考虑到目前全球市场的风险分布,对于避险资产需求上升将加速上述资本流入过程。同时，招商证券预期美国股票市场将于短期内承压，出口依赖型公司由于盈利将遭遇美元强势与借贷成本高昂的双重冲击，其股市表现将受到更为显著的负面影响。尽管本轮牛市尚余一定时日，即将到来的加息周期与历史大多数经验的不同之处在于发生在本轮牛市的较后期，熊市周期若随之出现并不会令市场意外。尽管规模不及以往，全球QE浪潮带来的过剩流动性可能使得美国国债收益率曲线更加平坦。

招商证券指出，美联储加息对于香港市场的影响则不甚明朗。香港市场最著着的特征在于既反映了中国经济的基本面情形，同时由于货币与美元挂钩，货币政策及资本流动则与美国联系紧密。历史数据并未显示美国加息与恒生指数表现存在显着相关性。如中国经济增速强劲且美元升值预期强烈，香港市场理论上将从中受益。此外，由于利率上升对于房地产供给与需求双方面的影响，香港房地产市场或将受到负面冲击。重启QE呼声渐高

越来越多的投资者认为，近期的市场动荡已经抹杀了美联储9月加息的可能性，甚至有一些知名大佬预言，美联储下一步将会重启QE。前美国财长萨默斯和全球最大对冲基金创始人Ray Dalio上周先后表示，美联储应该考虑重新启动QE来应对通缩威胁，缓解金融市场的紧张局面。

萨默斯指出，根据对当前形式的合理评估，如果美联储近期加息，将会犯下一个严重的错误。美联储的三个主要政策目标：稳定物价、充分就业、维持金融市场秩序，“将受到严重威胁”。管理着近2000亿美元资金的桥水创始人Dalio也持相同观点。他上周一就放言，综合考虑全球债务高企、中国市场暴跌和新兴市场动荡，美联储的下一个大动作将是QE而不是紧缩。他表示，美联储认为市场已经度过了一个降息短周期的转折点。但从一个更长债务周期的角度来看，通缩和全球经济衰退的风险更为严峻，美联储应该持续其宽松政策，而不是如大肆宣扬的一般开始紧缩。

业内知名投资专家、投资管理公司(PIMCO)的前联合首席执行官埃里安(Mohamed El-Erian)表示，全球金融市场的剧烈波动令人担忧，这将阻碍美联储打算在9月份加息的步伐。埃里安表示，美联储几周前没有把握住加息时机，而现在全球金融市场的变局却又使得美联储在加息时无从下手。

美联储自2008年底以来一直维持零利率水平，上一次加息还要追溯到2006年时。他指出，几周前是美国加息的良好时机，那时候国内经济强劲，并且全球经济形势还算良好，金融市场也相对稳定。但是现在全球金融和经济却已经变得并不利于美联储加息，因此他不认为美联储会在这样不稳定的情况下于9月份加息，如果美联储9月份加息被证明不合理的话，那么将使美国经济增长更为疲软。

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