节后机构强烈推荐6只牛股
万润股份公司公告点评:业绩预告修正超预期,上调为“买入”评级
万润股份 002643
研究机构：海通证券 分析师：刘强,刘威 撰写日期：2016-01-05
事件。公司发布2015年业绩预告修正公告:经公司财务部门初步测算,预计公司2015年度归属于上市公司股东的净利润24,133.05~27,029.02万元, 同比增长150%~180%,(2015年10月26日,公司在第三季度报告中预计公司2015年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期变动幅度为100%~140%,变动区间为19,306.44~23,167.73万元)。
液晶材料稳定增长,环保材料订单超预期。本次业绩预告修正的主要原因为2015年度报告期内实际订单较原预计有所增加,营业收入较原预计相应增长,导致归属于上市公司股东的净利润较原预计有所增长。
液晶材料:我们认为受益于下游混晶厂商对外液晶单体采购比例的提升, 产品销量增长,同时产品毛利率受规模扩大和高毛利液晶单体占比的提升, 毛利率提升4个百分点以上。
环保材料:公司环保材料主要用于欧VI 柴油重卡汽车的尾气净化,伴随欧VI 标准的实施,公司产品订单大幅增长,目前850吨/年产能满负荷生产。公司二期募投5000吨沸石环保材料将于2016年开始陆续投产,将缓解公司产能不足的瓶颈,使环保材料业务未来能够保持高速增长。
大健康产业板块稳步推进。公司大健康板块包括原有的医药业务和拟收购的MP 生命科学与体外诊断平台。1)对于原来的传统医药业务,公司将沿着原料药--制剂方向发展,2015年12月24日公司公告全资子公司万润药业收到山东省食品药品监督管理局颁发的《药品GMP 证书》,使得万润药业所生产的硬胶囊剂、片剂、颗粒剂(均含中药前处理、提取)类别药品可上市销售, 有助于公司实现医药产品的销售。2)生命科学与体外诊断业务则将依托MP 平台,在生命科学领域进行布局,最终通过制剂内生和体外诊断的并购外延, 实现医药健康板块的快速发展。
盈利预测及投资建议。由于公司液晶材料和环保材料的超预期增长,我们调高万润股份的盈利预测,预计2015-2017年归属母公司净利润分别为2.60/3.28/3.95亿元,同比增长169%/26%/20%;对应上调公司2015-2017年EPS 至0.76/0.96/1.16元(原预测为0.58/0.75/0.90元)。公司液晶与环保材料业务稳健增长,提供稳定的现金流,医疗健康板块外延发展预期强, 上调为“买入”评级, 上调2016年目标价为50元,对应2016年52xPE。
风险提示:液晶产品下游客户订单不及预期的风险;非公开发行进度低于预期的风险。
小天鹅A11月数据简评:强劲的Q4
小天鹅A 000418
研究机构：招商证券 分析师：纪敏 撰写日期：2015-12-30
据产业在线,小天鹅10-11月内销增速30%,公司在2015年实现了非常强劲的增长,2016依然可期。预期美的系企业在家电及家电转型领域的优势将愈发明显。
投资思考:强劲2015,稳健2016。债券利率水平的新低,且长端利率下行幅度明显大于短端,股市缩量横盘,注册制的逐步推出…..近期市场似乎难见风险偏好提升;本周万亿打新资金解冻,并且ipo新股申购将实施新规,市场流动性可望维持。公司2015经营十分强劲,2016有望延续强势。因此,盈利增长高度确定且现金流状况十分良好(占总资产72%,未来或蕴含高分红以及资本运作的预期)的小天鹅A000418是配置优选。
基本逻辑:高于15%的年确定增长和良好的现金流。据美的集团第二期股权激励计划,业绩考核明确了2015-2017年每年净利润增长不低于15%的经营目标…..小天鹅000418的盈利增速有望实现超越。中国经济处于转型风口,美的集团的价值导向立足长远,积极布局机器人领域,与世界知名企业安川和库卡开展股权合作。公司现金流状况十分良好,“货币资金+应收票据+银行理财”合计约90.3亿元,占总资产72%,未来提高分红以及资本运作犹可期。
经营聚焦:美的系转型,企业竞争力持续提升。据产业在线,小天鹅10月内销+29.5%11月+30%,延续强劲态势;其中,11月内销市占率28.5%较去年同期明显提高。2015.Q1-Q3主营收入96.12亿元+23.57%;营业利润9.05亿元+34.63%;归属净利润6.86亿元+33.36%;EPS1.08元,Q3实现0.40元。2012年以来,美的系企业积极推进经营管理转型,小天鹅的竞争力也得以不断加强,内销市占率由2012年的15%提升至2015年的25%以上。预计小天鹅在2016年仍有望实现20%左右的盈利增长。
行业景气:洗衣机市场需求平稳,产品结构升级….据产业在线,2014年中国洗衣机内销量3763万台,预计2015年达到3900万台以上,渗透率85%。预计未来中国市场的需求增速将趋于平稳;产品结构而言,高端滚筒洗衣机的占比也从2011年的不足25%提升至2015年的35%以上,升级趋势明显。
风险提示:宏观经济低迷、A股市场系统性风险
易事特:充电桩新国标发布,利好公司业务拓展
易事特 300376
研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2015-12-29
充电桩新国标发布,逐步推动充电接口统一化。
12月28日,质检总局、国家标准委联合国家能源局、工信部、科技部等部门发布了新修订的电动汽车充电接口及通信协议5项国家标准,新标准将于2016年1月1日起实施,届时将正式从充电标准、接口标准、通讯协议等方面予以定型。同时,新国标全面考虑了充电的安全性和兼容性,提高了实施的适应性和可操作性。我们认为,当前充电桩生产商众多,各家标准和价格相差悬殊,新国标的发布将逐步推动充电接口的统一化,未来行业有望进入有序发展。
公司充电桩产品齐全,业务有望更好更快发展。
在新能源汽车充电业务方面,公司拥有交流慢充、直流快充、户外一体式、V2G双向分体式等系列产品,公司表示已在东莞、广州、西安、常州等地建成多座充电站,收入主要来自销售硬件产品、租赁收取租金、收取电费等方式。我们预计,今年公司该业务收入有望达到1.2亿元,2016年该业务有望受益国标普及,获得更好更快发展。
提前布局智能微网,未来将成新的业绩增长点。
公司前瞻性布局智能微网业务,现已完成了序列关键技术装备与控制系统的研制,未来将逐步整合资源,形成以储能系统为中枢、以分布式光伏等为发电端、以企业用电及充电桩等为运营端的智能微网解决方案。同时,国家能源局推进新能源微电网示范建设,以及出台电改等政策,都利好该业务的开展。
维持“增持”评级。
我们预计在当前股本下,公司2015~2017年净利润同比增速分别为51.9%、50.5%、47.4%,EPS分别为1.05、1.58、2.34元,对应45、30、20倍P/E。若2016年按上限完成定增,考虑摊薄效应及财务费用改善预期,2016~2017年EPS分别为1.34、1.98元,对应35、24倍P/E。
风险提示:IDC市场需求下滑,系统集成业务不达预期,充电桩产能不足。
永贵电器:三季报业绩略低于预期,内生+外延战略不变,增持
永贵电器 300351
研究机构：申万宏源 分析师：赵隆隆 撰写日期：2015-10-26
公司公告:2015年1-9月,公司实现营业收入3.56亿元,同比上升29%,实现归属于母公司所有者的净利润为8165万元,较去年同期增长1.59%。
收入增速符合预期,但利润增速低于预期,主要源于低毛利的新能源汽车和通讯连接器收入占比提升及费用增加。我们认为,公司前三季度营收增长符合预期,但是净利润增幅低于营收增幅且低于预期的主要原因在于:(1)产品结构变化导致综合毛利率下降。公司新领域产品电动汽车连接器(毛利率约30%)及通信连接器(毛利率约18%)销售收入快速增长,但动车组连接器(毛利率约70%)交付明显低于预期;(2)募投项目实施固定资产增加从而导致相应的折旧摊销增加;(3)深圳等新设子公司尚处于投入阶段尚未产生经济效益。
“内生+外延”积极拓展“四大板块”战略发展方向不变。公司积极推进新能源电动汽车、军工、通信等新领域连接器项目,并在新能源电动汽车连接器领域实现了快速增长,预计2015年全年实现收入1.5亿元,同比增长200%;坚持“立足连接器市场,拓展相关产业;立足铁路市场,拓展相关领域;立足国内市场,拓展国际市场”的发展战略,公司10月19日发布重大资产重组停牌公告,拟以发行股份及支付现金的方式收购翊腾电子科技(昆山)有限公司100%的股权,并募集配套资金,交易金额预估值为10.43亿。公开资料显示,翊腾电子科技(昆山)有限公司主要为消费类电子(Consumer)、通讯(Communication)、计算机(Computer)、汽车(Car)等4C产业提供高精密电子连接器,拥有从产品研发到模具设计加工,注塑,冲压,电镀,组装,测试为一体的完整生产链条。公司目前在精密FPC、WTB、BTB、USB3.0产品方面具有很强的竟争能力,在精密连接器产品设计、模具设计、自动化设计与制造方面拥有强大的优秀团队与开发能力。直接客户主要有华为、联想、中兴、SANDISK、LG等,终端用户主要有索尼、三星、苹果、松下、英特尔、DELL、HP等。
研发投入持续加强,核心技术与新产品上进展迅速。在轨道交通连接器项目中,地铁WIFI用车间跨接圆形连接器完成产品验证,进入小批量生产阶段;新能源电动汽车连接器项目中的高压连接器及换电连接器已经进入批量生产;通信连接器方面,电模块高速线缆项目已经进入批量生产阶段;军工及其他方面,LRM连接器已经进入样品试制阶段。
下调盈利预测,维持增持评级。因收购翊腾电子详细方案尚未公布,暂不考虑外延式并购,四季度动车组连接器的集中交付仍存在较大的不确定性,我们下调公司2015-2017年EPS由之前的0.43/0.55/0.72元至0.37/0.47/0.60元,同比分别增长10%/26%/27%。考虑到公司清晰的“四大板块”+外延式并购发展战略,维持“增持”评级。
爱康科技深度报告:潜龙在渊,蓄势待发,站在能源互联网的风口
爱康科技 002610
研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2016-01-18
光伏电站运营行业空间巨大,将迎来估值修复。我国光伏行业回暖且正引领全球新一轮电站装机增长,公司所处的电站运营行业将是空间巨大、盈利稳定可观的行业。目前光伏能源在我国战略地位显著,受政策扶持力度持续加大,十三五规划中到2020年的装机目标将升至150GW。此外,电站运营受造价成本降低、贷款利率下行等利好,盈利能力相当可观,理论内部收益率超10%。目前国家能源局以及发改委正采取多项措施解决弃光限电、补贴拖欠等问题,电站运营行业的估值有望修复。
优化存量电站结构,优化未来布局。公司将保留存量的优质电站并出售部分其余电站,以优化存量电站结构,并加速现金回流;未来将向补贴降幅较小、无弃光问题的中东部加大开拓力度,优化未来的电站布局,以奠定公司稳定的业绩基础。
打造轻资产运营的闭环回路模式。光伏电站天然具备多重属性,公司将围绕光伏电站衍生出多种附加服务,包括运维服务、评级服务、碳交易、融资服务等。目前,第三方运维服务、碳资产交易已开花结果,引领业务转型升级。
逐步布局能源互联网全产业链。爱康科技的长期目标是从能源与金融两端同时发力,打造能源互联网的全产业链,涵盖智能发电、微网、储能、新能源汽车、充电桩等多项领域。目前,公司正探索从新能源充电桩、新能源汽车运营切入电力消费服务侧。
给予“强烈推荐”评级。我们预计公司2015年-2017年将实现收入37.36、50.30、61.13亿元,实现净利1.39亿、4.18亿、6.65亿元,对应EPS分别为0.192、0.577、0.917元。考虑到光伏行业发展空间巨大,公司正积极谋求业务升级转型,切入能源互联网领域,我们给予公司2016年30倍PE估值,对应目标价为17.3元。
风险因素:(1)电站运营业务推进不及预期的风险;(2)电站后市场服务开拓风险;(3)限电率上升的风险
经纬纺机投资公告暨子公司中融信托2015年业绩点评:信托增业绩,并购助转型
经纬纺机 000666
研究机构：国泰君安 分析师：刘欣琦,孔祥 撰写日期：2016-01-14
投资要点:
维持公司2015-17年盈利预测 0.96/1.40/1.63元,维持目标价42.5元,对应 2016年 PE30倍,维持“增持”评级。根据公告,子公司中融信托业绩依旧靓丽,收购产业基金体现公司加速金融转型节奏。私有化H 股已经完成,大股东恒天集团拥有丰富的金融资产,且与中植以及招商局集团保持长期合作关系,资本运作存在想象空间。
信托业绩依旧靓丽。持有37.47%股权的子公司中融信托2015年营业收入65.9亿元,归母净利润25.3亿元,同比增19%/4%,其中手续费收入46.2亿元,投资收益7.9亿元,分别增加4%/276%,符合之前预期。市场担心信托规模下行导致行业利润水平大幅下滑,作为具有灵活运营和风控体系的信托机构,中融主动收缩房地产类信托,加大与股东中植集团协作和PE 等创新类信托业务布局,转型潜力大。
加码并购基金,加速转型。公司现收购北京创天投资中心持有的北京青杨投资4.5亿份基金份额。该并购基金存续7年,将通过投资和提供增值服务实现增值。青杨持有恒天金石30%股权,恒天金石与中银绒业(000982)参与设立羊绒基金(预计总规模到60亿元),同时在不考虑GP 利益的前提下,公司凭借“青杨-恒天金石-恒天聚信”股权关系间接持有中银绒业0.18(0.5*0.3*1/3*3.6)亿股的利益。根据公告,中银绒业有较大可能性参与盛大游戏私有化后回归A 股上市,公司依靠相关股权重估将获益。
核心风险:业务转型不及预期。
