中信建投策略：山长水远，顺势而为

环球老虎财经 | 中信建投研究发展部 策略分析师 王君

涨跌自然，市场有其自身运行的逻辑。自2月底以来，建投策略顺势而为，依次提出《让反弹飞》（2月21日），《第一波主升浪》（3月17日），《知止而后定》（3月24日），《官子阶段莫缓手》（3月27日），鲜明看多市场，并且观点从一而终。

我们认为本轮市场反弹是风险偏好修复，经济基本面转暖和改革预期渐增交错作用的结果。当市场纠结于美联储加息预期的时候，我们在2月提出美元将震荡走弱的观点，判断全球经济弱复苏环境下，避险需求低迷美元没有持续走强的基础。近一个月贸易加权美元指数与美国经济意外指数负相关的走势印证了我们的判断。我们引用卓越的投资者Gerald Loeb在《投资生存之战》中的观点“在通胀初期，成本价格上涨相对滞后，政策法规也最为宽松，这时投资环境最有利于企业发展，股票仍是最好的投资工具”。这是我们与看空市场观点又一大的分歧。我们判断接下来市场将演绎经济弱复苏与温和通胀良性互动的阶段，政策环境仍然适宜，长端与短端期限利差仍将上行。

我们始终强调本轮经济基本面好转是第三库存周期驱动的背景，而且应在全球视角俯览周期行业的复苏。MSCI新兴指数，大宗货币，中上游行业联动上行绝不是昙花一现，雷同的背后有其基本面驱动的主逻辑。我们看弱复苏，不幻想强刺激，供给侧改革与需求管理可以短期平衡。

我们始终坚定年度策略会议的观点“不改革无牛市，真改革真牛市”。虽然改革短期遭受挫折，但国企改革的结构性亮点正在涌出。我们看好国企壳资源、混改和国有资本投资运营公司的投资机会。

顺势而为是我们策略大势研判的出发点。我们4月10大金股配置强调均衡的原则，既有军工、TMT等高弹性的行业；也有受益于经济基本面改善券商、有色等强周期的品种。此时此刻，无需多言，要继续享受市场上涨的喜悦，并紧跟建投策略主动、前瞻的思维。

（老虎财经 黄佳佳编辑）

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