广州期货：油脂前期利好消化 期价将中期回落整理
油脂前期利好消化，期价将中期回落整理
2016-05-13
一、期末库存尚存变数，油脂基本面利空将持续发酵
美国农业部公布月度供需报告除个别数据以外整体属中性，市场前期已充分反应，本年度产量数据方面，美国大豆基本没调整，较前一月将阿根廷大豆产量预估调低了250万吨，巴西大豆产量预估也调低了100万吨。库存方面，将美国2015/16年度大豆年末库存预估下调为4.0亿蒲式耳，4月的预估为4.45亿蒲式耳；将当前库存下调主要是通过下列调整实现的：将美国2015/16年度大豆出口预估上调3,500万蒲式耳至17.40亿蒲式耳，将美国2015/16年度大豆压榨量预估上调1,000万蒲式耳，至18.80亿蒲式耳。而对市场影响最大的，是下调美国2016/17年度大豆年末库存预估为3.05亿蒲式耳，远低于市场预期值。继阿根廷减产预期后，再度点燃了市场炒作热情，美豆价格跳涨带动国内连豆粕走强，因粕类油脂价差稳定的套利盘进场推升了油脂价格，但油脂基本面短期难以支撑油脂持续上行。
早前美国农业部的播种意向调查数据显示，美国农户计划在2016年播种8223.6万英亩大豆，虽然低于去年的8265万英亩，也低于分析师平均预测的8305.7万英亩，但这将是历史第三高点。而且调查是在3月初期进行，3月迄今美豆期价呈单边上扬的走势，很可能提振农户的种植意愿，同时也大幅提高了6月份种植意向报告的重要性，相对于价格反弹幅度较小的玉米和小麦，农户明显更愿意种植大豆，所以中长期而言，美豆的强势的维持需要下游豆粕消费的持续好转，否则，届时过剩的原料供给将对表现强势的豆油将形成重大打击。短期来看豆油将步入消费淡季，前期强势难以为继。
二、棕榈油领涨能力逐步消退
二、棕榈油领涨能力逐步消退
马来西亚棕榈油局最新数据显示，马来西亚4月棕榈油产量较前月增加6.7%至130万吨，环比增幅不及上年同期的13.2%，4月棕榈油产量较上年同期下降23%，数据符合市场预期。从季节性的角度来看，产量将出现环比持续上升。数据显示，4月棕榈油出口量为116万吨，环比减少12.8%。5月前10日的最新船期预告显示，出口量较上月同期环比增长超20%，需要关注增长能否持续。3月15日，马来西亚政府宣布将于4月开始上调棕榈油关税至5%，4月、5月出口量很可能因成本提高而受挫。天气预报显示，马来西亚几大棕榈油产区柔佛州、霹雳州、彭亨州、沙巴州、砂拉越于4月中旬后均将迎来降雨，有望缓解因厄尔尼诺现象带来的严重干旱，利于棕榈油周期性的产量回升。市场预期马来西亚棕榈油后期出口转弱概率较大，但受斋月需求带动，5月份可能略有回升，后市需关注当地库存数据变化，短期而言，国内棕榈油前期利好已充分兑现，难以引领油脂类继续走强。
三、菜籽油临储拍卖火热，国内油脂供应充足
自2015年12月以来，国家临储菜籽油拍卖累计成交量已经达到158万吨，当前每周拍卖量提高至15万吨，成交率维持在98%以上，成交均价也有逐步上移的迹象，国储拍卖已经处理完11年收储的菜籽油，现拍卖2012收储的，当前已经出库量为较少部分，随着后期逐渐进入市场，这部分增量也会形成有效供给，对豆油的冲击相对会更明显。海关数据显示，我国1-4月大豆进口量为2333万吨，同比增长11%，1-4月食用植物油进口量为185万吨，同比增加17%，总体而言，因市场预期5月、6月南美大豆集中到港，单月到港量将维持于700万吨以上，甚至超过800万吨，且前期偏低的进口成本将会施压油脂期价。
关于菜籽进口质检，中国质检总局此前通知加拿大食品质检总局，将从4月1日起加强对加拿大油菜籽的质量标准管理，船货中的杂质含量(诸如稻草或其他植物种子)不能超过1%。目前的限制为2.5%。经双方就中国对加拿大油菜籽船货实施更加严格的质检管理措施一事进行谈判协商，中国驻渥太华大使馆发言人杨云东称，中国的新规定将从9月1日起开始实施，而不是4月1日。但据悉，目前中国对4月1日起离境的进口加拿大油菜籽加强证单核査及杂质检测，所以未来数月内菜油价格依然承压。
总体上来看，食用油脂市场2016年一季度整体维持强势，但连续上涨的价格已经充分反映出基本面上的利多因素，包括马来西亚棕榈油减产周期、节日消费旺季等。随着马来西亚MPOB3月报告完全兑现前期利好后，市场会担忧过快上涨的价格会压制消费。特别是，国产菜油临储拍卖不断补充供给，对整体油脂带来压力。随着进入夏季，豆油消费淡季即将到来，对于国内油脂类期货合约，4月期间基本都已出现了高位滞胀、均线拐头、技术指标走弱的迹象。相对应而言，美豆指数近期表现强劲，在900美分上方持续走强，美豆粕逐步跟涨，而美豆油反应平淡，显示套利者较多选择多粕空油的方案，也反映了市场投资者对油脂上涨保持谨慎的态度。技术指标上看，近几日棕榈油连续跌穿布林通道中轨线与60日均线，打开下行空间，显示短期空头强势，致多头不敢妄进，引发连盘豆油与棕榈油双双封跌停板，后市食用油脂市场将迎来震荡回落整理的过程，市场的供需格局将决定油脂价格走向。