济峰资本胡旭宇：移动医疗变数大 创始人团队需要长远的战略眼光

在中国青年天使会、中国青年天使会华东分会主办的2016中国天使投资人峰会暨中国青年天使会第三届黄浦江论坛上，济峰资本投资董事胡旭宇发表了主题为《中国医疗行业投资趋势》的演讲。

济峰资本投资董事胡旭宇

在演讲中他提到，从2000到2010年的这个十年是中国低成本扩张的年份，有很多的上市公司主要做原料为主的，但从2010年后，仿制的制剂占领了一定的市场份额。从2015年开始，除了高端仿制以外，创新药也在研发。中国医疗企业的变革，其实也是往好的方向走，逐渐提升自身的竞争力。这里面的投资机会包括，制药领域、动物保健行业、医疗器械领域、诊断领域、医疗服务（连锁医院）、移动医疗等方面。

在移动医疗方面，胡旭宇认为，一定要有比较好的商业模式，要有收入的确切来源；第二，移动医疗的团队很重要，这个里面需要既懂互联网，又懂医疗的团队，而且创始人团队需要战略眼光长远并且执行能力要强，因为移动医疗是变数比较大的领域，创始人的布局决定了他能走多远。

以下为胡旭宇演讲实录：

我汇报四个内容，第一个把我的新基金介绍一下。以及医疗整个行业的变化趋势。最后在医疗投资领域，有什么比较好的机会。

济峰资本在美国设立了办公室，我们非常专注于专业的服务，从去年到现在，我们获得了一些小的荣誉，包括医疗投资领域的最佳投资机构等等。

投后管理方面，我们非常注重中美之间的协同效应。中国缺少一些好的产品和新的技术，以及海外的渠道。所以我们帮助被投企业引进欧美的一些先进产品和技术，让我们企业获得帮助，同时被投的企业也接受海外的挑战。我们被投的企业当中，80%以上做了一些投后的增值服务。我们有两个制药企业找德国和美国的新的产品和技术。我们投了动物保健的工作，我们找美国工厂进行收购。下面两个器械公司，一个是骨科的，帮他找美国的产品线。后面诊断的公司，主要是社区方面的，我们参与了他跟美国Illumine公司的谈判。他的技术提升，以及国际化进程的发展，能够促进公司长远的发展。

接下来看中国健康医疗产业的投资趋势，我们看几个数据，整个医疗投资的交易，从2007到2014年是逐步上升的趋势。除了2012年发生的IPO停了，造成图片的变化，主要是IPO退出为主。再往下看从投资的领域来看，像制药还有医疗企业诊断服务占到一个比较大的比重，主导的一个地位，医疗器械从交易数量来看已经排第一名。中国的医疗支出逐渐增加，到2015年中国已经成为全球第二大的医疗市场。我们看一下人均的支出，跟美国有很大的差距。从医疗的总支出来讲，未来呈现快速的上涨趋势。整个外部的环境，尤其这两年看到一些变化，这里面最主要的第一个是国家监管的增加，以及招标降价医保控费的影响，我们看到很多小的医疗企业面临着非常高的竞争，或者它的产品报批拿不到，或者被淘汰了。接下来产品线很丰富，技术研发能力很强，并且团队很强、渠道等等有非常强的拓展能力，这些企业会走出来，逐渐变大。一些小的竞争力弱的会面临残酷的淘汰。

从2000到2010年，这个十年是中国低成本扩张的年份，这个里面有很多的上市公司，主要做原料为主的。2010年做了一个转变，仿制的制剂占领了一定的市场份额。从2015年新的气象，除了高端仿制以外，创新药也在研发。中国医疗企业的变革，其实也是往好的方向走，逐渐提升自身的竞争力。这个里面看到很多的投资机会。

分几个领域，第一个制药领域，高端仿制。高端仿制比传统的市场更快，中国的企业目前还是以仿制药的产品为主。这个里面产品线比较独特，在某一个特定的治疗领域，有比较好的行业地位。他有3.1类以上的新药在研发或者上市，另外他的团队比较强，销售的渠道，拓展的渠道，或者并购的能力有一些，这些可以去关注。我们基金过去一年多投了高端的肿瘤抗感染的领域，在一些特定的制药领域，比如说消化道的检测方面，有很多好的机会。

第二是动物保健大市场行业。人身上发生的疾病在动物身上像狗、猪或多或少都有这样的疾病。我个人比较看好植物提取药，他主要给客户养殖场，以及大的农业公司提取单体的药，它的产品线有动物疫苗推出，这家公司创始人想做全球化的发展。

第三是医疗器械领域，这些领域是值得看的，包括心血管，还有骨科，还有外科等等，如果有一定的技术壁垒，而且国产替代进口的过程真在进行当中，这些还不充分的平台型的公司可以去关注。我们过去投了几家相关的公司，这些公司他们的团队都很强。销售很强，我们也是希望在这些公司上面，嫁接更多细分的产品进去，把它做成平台型的公司，它确实可以做大的。

往下看诊断领域，分两块来看。第一块NGS领域非常火，无创产前已经确定了。还有一些领域大家都可以关注的，像肿瘤，还有PPP肿瘤生殖领域，这在中国刚刚兴起。我们去年也布局了两家公司，比如在肿瘤检测方面。这些方面的团队执行比较强，在这两个细分里面是跑在前面的两家公司。传统的IVD领域里面，免疫市场发展速度比较快。不管是化学发光，还是POCT，它的进口期刚刚开始，这里面还有很大的机会。这个里面出去的公司的技术研发能力很强，商业运营能力很强，也是有机会的。

后面看医疗服务了，主要是连锁医院。这个领域我个人认为好的标的目前来看还是偏少的。我个人觉得好的标的是什么样的一个特征呢？它是一个轻资产的、专科连锁的、管理团队跟医疗团队都比较强的一家公司，并且估值也要合理，我们看了很多的相关企业，但是发现特别好的确实不是太多。我们希望在目前医疗驱使下，民营医院创业中比较好的高端连锁的，并且可以快速复制扩张的这些连锁医院能够提供给一些病人更好的服务。

最后看移动医疗，这是最近比较兴起的领域。一些新闻比较多，新的商业模式不断在涌现，这个里面我个人认为有几个核心的几点，我们可以去关注。

第一，一定要有比较好的商业模式，要有收入的确切来源。它怎么盈利，要有比较确切的说法，而且背后有好的大的保险公司支持。第二，移动医疗它的团队很重要，这个里面需要既懂互联网，又懂医疗的团队，而且创始人团队需要战略眼光长远，执行能力强。移动医疗是变数比较大的领域，今天是这样，过一段时间又发生一些变化，创始人团队长远眼光，或者布局会决定它能走多远。

以上是我粗浅对医疗的一些看法，我们基金还是比较侧重于成长期的投资，在座各位是早期的投资，我们以后可以多多交流，多多合作。大家多促进医疗投资的发展，谢谢。

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