俞平康：险资举牌引发的“战争”需反思公司治理本身

金融界网站讯 继万宝之争之后，阳光保险举牌伊利股份事件再次将险资推上了舆论的风口浪尖。

上市公司担心丧失控股权，继而在当前的市场规则下失去对公司的控制，而数以万亿记的险资却在资产荒的背景下冲进二级市场寻求机会，如何碰撞？成为当下最值得深思的问题。金融界网站对话中国保险业协会首席金融市场专家、长江养老保险首席经济学家俞平康，就当前最关注的问题进行深入探讨。

金融界网站：险资举牌目前在A股几乎被“妖魔化”，有人称之为“野蛮人”。但同时，还有观点认为，险资是引导A股市场进行价值投资和理性投资的正能量，您怎么看？

俞平康：目前，保险业对投资越来越重视，这是趋势，这是整个保险行业深刻转型过程中的必由之路。目前举牌被妖魔化，主要是个体事件所诱发，个别保险公司投资过于集中化，甚至动用杠杆，这确实会对市场造成扰动，这也是保险行业要避免的。

但是，从整个行业看，就像项俊波主席多次强调的，保险姓保，要强调发挥保险的功能，在立足这点的基础上，提高投资收益，拓展投资渠道 。着这个过程中，还是要要以长远投资，分散风险为主。

所以，事物都有两方面。一方面，保险加强投资功能，从投资端获取收益，这是产业转型的必经之路，但同时也要避免风险过于集中。

另一方面，在资产荒的背景下，险资在投资端也面临着压力，而与二级市场相比，在一级市场投资可能要投入大量人力物力，时间也很长，但是二级市场进入相对比较块，所以许多保险资金选择通过二级市场来进行投资也是无可厚非的。

至于对价值投资风向的引导，毫无疑问一定是有这方面作用的。

金融界网站：但是对上市公司来说，对险资的“入侵”，还是很戒备，进入的险资又要如何定位呢？

俞平康：从上市公司角度看，上市公司很戒备，企业担心控制权旁落，这其实是任何一个上市公司都不可避免的，并不是险资举牌所独有，任何一家企业举牌它都会遇到这个问题，这应该归属于中国目前A股上市公司在上市之初公司股权结构的问题，这是公司治理层面的问题，不应该归咎于险资。

之所以会有股权之争，最终应该是股权结构设计本身存在的缺陷。因为从公司治理角度看，引入长期投资资金是好事情，目前宝万之争是个例，并不具有行业普遍性。

金融界网站：险资毕竟是金融类企业，通过二级市场介入实业，是否会伤害到实业呢？

俞平康：从长期资金角度看，从资金方的立场看，其实也不希望过多介入公司经营，除非是一些重大时刻，不过这个也跟董事会的章程是有关的。单单从长期资金本身的角度看，其实并没有很强的意愿要介入公司治理。目前炒作的这些事件是个案。

说到底，是上市公司要形成现代化的企业管理制度。

至于说成为控股股东以后是要对日常经营进行干预，还是尽量少的进入，一方面取决于保险公司投资目的，也取决于当前上市公司管理经营层的状况。这些都是市场化的行为。

市场规则的设置是以实现资金最有效使用、创造最大收益为导向，这些个体事件并不值得花大力气讨论，在个体公司运作过程中，投资方也有自己的判断，对经营层能力的评估，这个很难一概而论。也没有必要，因为本身的激励机制是市场化，毕竟投资方还是希望能够实现投资收益的最大化。

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